>> 開源證券-中興通訊(000063)公司信息更新報告：發(fā)布智算超節(jié)點服務(wù)器，第二曲線蓄勢增長-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
833KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
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發(fā)布智算超節(jié)點服務(wù)器，加速構(gòu)建萬卡算力集群，維持“買入”評級
2025年4月28日，公司開展2025中興通訊中國生態(tài)合作伙伴大會，發(fā)布多款新品。發(fā)布智算超節(jié)點服務(wù)器，單機柜可搭載64個GPU，內(nèi)置16個計算節(jié)點，8個交換節(jié)點，采用正交互聯(lián)架構(gòu)，降低互聯(lián)成本，GPU間通信帶寬達到400GB/S-1.6TB/S，時延達到百納秒級，液冷占比達到80%，機內(nèi)Scale up可擴展至2048張算力卡，機間支持Scale out拓展至萬卡規(guī)模；發(fā)布100%自主創(chuàng)新智算交換機，助力提升算卡利用率。公司持續(xù)發(fā)力第二曲線業(yè)務(wù)，運營商市場持續(xù)提升海外市占率，受國內(nèi)運營商投資影響，我們下調(diào)2025和2026年盈利預(yù)測，新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為86.31/90.16/97.74億元（原99.19/112.61億元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE為16.7/16.0/14.8倍，伴隨5G-A商用落地以及算力持續(xù)建設(shè)，我們看好第二曲線業(yè)務(wù)長期發(fā)展，維持“買入”評級。
加速轉(zhuǎn)向“連接+算力”，發(fā)力第二曲線業(yè)務(wù)
2025年正式進入到公司十年計劃中的最后階段：超越期的第二階段，公司近年來大力拓展第二曲線業(yè)務(wù)（智算、AI終端等業(yè)務(wù)），2025Q1公司第二曲線業(yè)務(wù)營收占比超35%，政企業(yè)務(wù)營收同比倍增，占營收超20%，推動公司營收重回增長軌道。在算力領(lǐng)域持續(xù)開拓互聯(lián)網(wǎng)、運營商和行業(yè)公司，隨著Deepseek帶來智算需求釋放，2024年實現(xiàn)通算、智算、信創(chuàng)服務(wù)器在互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶、大型銀行和保險公司的規(guī)模經(jīng)營收入翻番，2025Q1公司服務(wù)器及存儲營收快速增長，智算服務(wù)器訂貨占比超60%。
圍繞AI做出四項改變，兩個管道升級
公司提出四項改變、兩個管道升級等戰(zhàn)略舉措。四項改變，一是在AI帶來的基礎(chǔ)設(shè)施擴容方面，二是在AI in All推進網(wǎng)絡(luò)全面智能化方面，三是在AI重構(gòu)終端生態(tài)方面，四是在AI賦能產(chǎn)業(yè)方面；兩個管道升級，即前瞻探索布局傳輸和數(shù)通市場，推動產(chǎn)品規(guī)模部署，提升市場份額。
風(fēng)險提示：網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期、政企客戶拓展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇。
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