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事件：同花順于2025年4月24日晚發(fā)布2025年一季報，2025Q1公司實現(xiàn)營收7.48億元，同比增長20.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比增長15.91%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.13億元，同比增長13.72%。公司在2025年2月24日發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營收41.87億元，同比增長17.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.23億元，同比增長30.00%；實現(xiàn)扣非凈利潤17.65億元，同比增長28.93%。
　　受益于資本市場活躍，24Q4、25Q1收入、利潤快速增長。2024年公司實現(xiàn)營收41.87億元，同比增長17.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤18.23億元，同比增長30.00%；實現(xiàn)扣非凈利潤17.65億元，同比增長28.93%。2025Q1公司收入端同比增長21%，繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。得益于2024年9月24日政策推動，A股市場熱度大幅回暖，2024Q4、2025Q1A股整體成交額為111、85萬億元（單邊成交額），同比提升分別為125%、66%。
　　費用控制穩(wěn)健，利潤端實現(xiàn)更快增長。從費用端看，2024年公司銷售、管理、研發(fā)費用同比變化分別為+19%、+8%、+1%，費用投入整體保持穩(wěn)健的背景下，利潤端相較于收入增長更快。
　　市場交易活躍，互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣業(yè)務快速增長。公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務推廣服務較去年增長49.00%，2024年實現(xiàn)營收20.25億元。主要是由于證券市場回暖，客戶對廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務推廣需求提升，且公司產品與大模型技術深度融合，產品競爭力不斷提高，平臺活躍度上升，廣告轉化提升所致。
　　全面擁抱AI，多個產品實現(xiàn)與AI融合。公司升級了多個智能產品，推動前沿大模型技術應用。問財投資助手升級為原生AI對話產品，融合多模態(tài)大模型技術，實現(xiàn)更自然、精準的交互。同創(chuàng)智能體平臺集成大模型、低代碼和實時金融數(shù)據(jù)，助力上百家金融機構共建超5000個智能體，日均調用量超300萬次。iFind金融數(shù)據(jù)終端構建智能化產品矩陣，AIFinD飛研優(yōu)化寫作與分析能力，“產業(yè)智繪”平臺提供全景產業(yè)鏈研究。HiPilot智能編碼助手增強跨文件、跨項目的代碼理解與生成能力，新增慢思考問答、代碼可視化、測試套件生成等功能，已為數(shù)千名開發(fā)人員生成超百萬行代碼。AIGC文生圖大模型優(yōu)化了語義解析與圖像生成能力，可應用于金融、電商、娛樂等領域。
　　投資建議：預計公司25-27年歸母凈利潤分別為22.6、27.0、31.8億元，當前市值對應25/26/27年的PE估值分別為61、51、43倍，考慮到整個金融信息行業(yè)在2025年有望迎來回暖，市場交易增加，AI大模型融合已有產品，公司主營業(yè)務有望充分受益，維持“推薦”評級。
　　風險提示：供應鏈風險；核心技術水平升級不及預期；政策推進不及預期。