>> 國盛證券-新興鑄管(000778)季度業(yè)績環(huán)比改善，關注基建需求潛力-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季度報告。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入83.75億元，同比下降8.21%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.37億元，同比下降19.84%；基本每股收益0.0345元，同比減少19.39%。
季度業(yè)績環(huán)比改善，一季度毛利率逐步修復。公司2025Q1實現(xiàn)歸母凈利1.37億元，同比下降19.84%，環(huán)比增長143.36%；2025Q1鋼價走弱，行業(yè)鋼企盈利比例位于50%左右，公司歸母凈利同比仍下滑，但環(huán)比顯著改善，2025Q1公司鑄管產(chǎn)品在鑄管公開市場的招標占比持續(xù)提升。公司2024Q2-2025Q1逐季銷售毛利率分別為6.84%、4.81%、4.84%、7.61%，逐季銷售凈利率分別為2.52%、0.36%、-4.98%、1.83%，受益于行業(yè)供給端調控預期升溫，疊加基建投資及消費驅動的需求改善趨勢，后續(xù)行業(yè)及公司盈利有望逐步好轉。
產(chǎn)能挖潛空間大，加快布局海外產(chǎn)能及儲能電池領域。2025年公司金屬制品產(chǎn)量目標為992萬噸，同比增加22.6%，產(chǎn)能挖潛空間較大。2023年新興鑄管股份有限公司與埃及蘇伊士運河經(jīng)濟區(qū)管理總局、埃及泰達特區(qū)開發(fā)公司三方共同簽訂了《埃及25萬噸球墨鑄鐵管項目投資合作框架協(xié)議》，2024年4月埃及新興項目破土動工，12月完成聯(lián)動試車，取得階段性成果。根據(jù)年報，公司與中國科學院大連化學物理研究所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加入了中央企業(yè)新型儲能創(chuàng)新聯(lián)合體，成功舉辦新興鑄管全釩液流電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展與技術研討會，并成立了新興綠色能源與新材料天津研究院，新興儲能板塊將以全釩液流電池作為儲能電池的戰(zhàn)略突破口，推動全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈建設。
水利建設投資高增，關注基建需求潛力。2024年我國完成水利建設投資13529億元，同比增長12.8%，2025年一季度完成水利建設投資1988.1億元，同比增長2.9%，2025年一季度基建投資（不含電力）同比增長5.8%，增速進一步提升；隨著國家“兩新”“兩重”項目，萬億國債、大規(guī)模工業(yè)設備更新改造、城市地下管網(wǎng)改造等支持政策將持續(xù)推進，公司業(yè)務有望邁入景氣階段，關注基建相關需求潛力。
投資建議。公司為國內(nèi)球墨鑄管行業(yè)龍頭，擁有顯著產(chǎn)能優(yōu)勢與技術壁壘，持續(xù)受益于城市管網(wǎng)改造及水利設施建設，預計公司2025年~2027年實現(xiàn)歸母凈利8.0億元、9.5億元、11.8億元，對應PE為16.8、14.2、11.3倍，維持“增持”評級。
風險提示：上游原燃料價格大幅上漲，需求增速不及預期，環(huán)保及限產(chǎn)政策存在不確定性。
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