>> 華泰期貨-聚酯日?qǐng)?bào)：近端供應(yīng)減少，PTA基差走強(qiáng)-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與整體供需邏輯
基本面方面，特朗普對(duì)中國(guó)關(guān)稅態(tài)度有所緩和，但問(wèn)題依舊沒(méi)有有效解決，直接出口美國(guó)的紡服訂單依然處于暫停狀態(tài)，聚酯減產(chǎn)預(yù)期壓制市場(chǎng)心態(tài)，關(guān)注后續(xù)中美談判情況，PX和PTA依然維持低估值和去庫(kù)狀態(tài)，但在汽油弱勢(shì)和需求預(yù)期偏弱的情況下反彈幅度也有限，近期在個(gè)別工廠接倉(cāng)單消息下5-9月差走強(qiáng)，關(guān)注原油和宏觀變動(dòng)。短纖方面，當(dāng)前美國(guó)關(guān)稅逐步向好發(fā)展，市場(chǎng)心態(tài)走穩(wěn)，但追高意愿不足，五一期間部分紗廠有放假計(jì)劃，原料囤貨意愿一般，行情維持震蕩盤(pán)整。PR方面，關(guān)稅政策對(duì)瓶片自身需求影響較小，但瓶片負(fù)荷回歸高位，瓶片工廠加工區(qū)間有限，市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)仍跟隨原料成本波動(dòng)。
市場(chǎng)分析
成本端，當(dāng)前供需面多空消息交織，一方面宏觀影響油價(jià)走勢(shì)。美伊及俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫。同時(shí)多個(gè)OPEC+成員國(guó)計(jì)劃在6月會(huì)議上提議加快增產(chǎn)速度，原油供應(yīng)壓力持續(xù)。汽油和芳烴方面，汽油裂解偏弱運(yùn)行，中長(zhǎng)期基本面預(yù)期依然偏弱，3月以來(lái)韓國(guó)出口美國(guó)芳烴環(huán)比大幅減少,整體成本端整體支撐作用有限。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN170美元/噸(環(huán)比變動(dòng)+8.25美元/噸）。PXN受需求預(yù)期拖累繼續(xù)跌至低位，低利潤(rùn)下關(guān)注后續(xù)海內(nèi)外裝置新增檢修。近期國(guó)內(nèi)PX檢修開(kāi)始陸續(xù)執(zhí)行，當(dāng)前PXN估值不高，下方仍有支撐，但在汽油弱勢(shì)的情況下反彈幅度也有限，近期關(guān)注原油和宏觀變動(dòng)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差105元/噸(環(huán)比變動(dòng)+86元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)415元/噸（環(huán)比變動(dòng)+137元/噸），05合約盤(pán)面加工費(fèi)422元/噸（環(huán)比變動(dòng)+119元/噸），PTA供需延續(xù)去庫(kù)，5月貨偏緊，基差走強(qiáng)，但倉(cāng)單流出下現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性尚可，PTA價(jià)格則跟隨成本端震蕩運(yùn)行為主。
需求方面，聚酯開(kāi)工率93.6%（環(huán)比-0.2%），近期下游織造、加彈開(kāi)工繼續(xù)下降，由于目前當(dāng)前美國(guó)直接訂單仍暫停，加工轉(zhuǎn)出口訂單受東南亞產(chǎn)能限制，坯布庫(kù)存積壓，庫(kù)存貶值下市場(chǎng)心態(tài)較差，原料補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，長(zhǎng)絲庫(kù)存累積到高位，本周下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，長(zhǎng)絲庫(kù)存有所下降。近期瓶片工廠集中重啟，短期聚酯開(kāi)工高位維持，當(dāng)前聚酯產(chǎn)品中長(zhǎng)絲壓力相對(duì)較大，后續(xù)關(guān)注五一假期前后織造負(fù)荷會(huì)不會(huì)加速下降，若中美關(guān)稅稅率沒(méi)有明顯下降，5月聚酯負(fù)荷或?qū)⒏呶幌禄?br> PF現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)179元/噸（環(huán)比-94元/噸）。美國(guó)對(duì)華關(guān)稅政策變化，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)整體回暖，直紡滌短跟隨原料適度反彈。短纖庫(kù)存不高，減產(chǎn)壓力不大，部分裝置重啟，但下游紗廠訂單一般，關(guān)稅政策對(duì)需求形成拖累。當(dāng)前美國(guó)關(guān)稅逐步向好發(fā)展，市場(chǎng)心態(tài)走穩(wěn)，但追高意愿不足，五一期間部分紗廠有放假計(jì)劃，原料囤貨意愿一般，行情維持震蕩盤(pán)整。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)459元/噸(環(huán)比變動(dòng)-24.06元/噸)，聚酯瓶片工廠價(jià)格多跟隨原料，整體加工區(qū)間維持在500元附近?；久娣矫?，本周瓶片負(fù)荷繼續(xù)提升，瓶片負(fù)荷回歸高位，聚酯瓶片工廠出口效益尚可，內(nèi)貿(mào)加工區(qū)間擴(kuò)張有限，市場(chǎng)價(jià)格預(yù)計(jì)仍跟隨原料成本波動(dòng)。
策略
單邊：短期市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，PX/PTA/PF/PR持穩(wěn)
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期
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