>> 華泰期貨-軟商品日報：棉價延續(xù)震蕩，紙漿走勢承壓-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數據
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約12950元/噸，較前一日變動-40元/噸，幅度-0.31%?，F貨方面，3128B棉新疆到廠價13998元/噸，較前一日變動+0元/噸，現貨基差CF09+1048，較前一日變動+40；3128B棉全國均價14244元/噸，較前一日變動+10元/噸，現貨基差CF09+1294，較前一日變動+50。
近期市場資訊，據美國農業(yè)部（USDA）報告，4月18日至4月24日，美國2024/25年度棉花分級檢驗0.01萬噸；累計分級檢驗318.31萬噸，其中80.6%的皮棉達到ICE期棉交割要求。截止到4月22日，美棉主產區(qū)（93.0%）的干旱程度和覆蓋率指數148，環(huán)比+3，同比+90；德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數為233，環(huán)比+1，同比+146。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩下跌。宏觀方面，近期特朗普釋放緩和信號，對華關稅或有望大幅下降，市場情緒得到改善，內外棉價整體呈現反彈走勢。國際方面，隨著北半球陸續(xù)進入播種期，關注焦點已逐漸轉移到新季供應，美棉新年度縮種預期較強，產區(qū)干旱程度同比有所加重，美棉12月合約受到較強支撐。后續(xù)需持續(xù)關注各主產國天氣情況，同時也需要關注關稅對全球經濟及消費的影響程度。國內方面，新年度植棉面積預期穩(wěn)中有增，種植端目前來看缺乏明顯利好驅動。不過3月國內棉花去庫速度明顯加快，本年度后期國內仍存供應偏緊的預期。當前下游新增訂單不足，紡企在棉價大跌情況下心態(tài)謹慎，原料按需采購為主。不過當前棉紗成品庫存不高，壓力暫且不大。關注后續(xù)關稅政策變化，若關稅持續(xù)時間較長，出口訂單下滑所帶來的實際影響或逐漸顯現，后市需求形勢或仍不容樂觀。
策略中性。特朗普釋放緩和信號，但宏觀不確定性仍強，短期棉價預計震蕩運行。
風險
宏觀及政策風險、主產國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數據
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5977元/噸，較前一日變動+3元/噸，幅度+0.05%?，F貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現貨價格6210元/噸，較前一日變動+10元/噸，現貨基差SR09+233，較前一日變動+7。云南昆明地區(qū)白糖現貨價格6000元/噸，較前一日變動+10元/噸，現貨基差SR09+23，較前一日變動+7。
近期市場資訊，印度糖業(yè)和生物能源制造商協會(ISMA)會員、International Trading Co執(zhí)行董事Kiran Wadhwana于近日在日內瓦舉行的標普全球糖會上表示，盡管印度政府允許2024/25榨季出口100萬噸糖，但在9月底結束本榨季之時，他預計食糖出口量可能僅為60~70萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價窄幅波動。原糖方面，24/25榨季北半球產量不及預期，巴西庫存降至歷史低位，短期國際糖市供需或仍相對偏緊，原糖在連續(xù)下跌后存在反彈預期。不過巴西新榨季開榨初期制糖比創(chuàng)歷史新高，市場提前交易巴西增產預期，預計接下來2-3個月雙周制糖比都將維持較高水平，壓制原糖期價上方空間。中長期仍需關注各主產國天氣狀況，若巴西25/26榨季維持高產，北半球天氣也表現正常，下半年市場將重新交易全球增產預期。鄭糖方面，3月產銷數據表現利好，盡管增產預期兌現，但短期進口糖數量有限，糖漿及預拌粉政策又繼續(xù)收緊，產需缺口成為當前市場關注焦點；另一方面，盡管廣西當前迎來持續(xù)性降雨，但此前秋冬春三季連旱對于部分地區(qū)甘蔗出苗的影響較為嚴重，降雨的改善程度仍有待觀察，需持續(xù)關注最終出苗率。中長期國內糖價走勢將跟隨原糖，若巴西天氣正常，原糖下探將解決國內缺口問題，重點關注巴西產量及國內進口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點關注巴西天氣及國內未來進口節(jié)奏。
風險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數據
期貨方面，昨日收盤紙漿2507合約5344元/噸，較前一日變動-32元/噸，幅度-0.60%?，F貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現貨價格6335元/噸，較前一日變動-15元/噸，現貨基差SP07+991，較前一日變動+17。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現貨價格5430元/噸，較前一日變動-30元/噸，現貨基差SP07+86，較前一日變動+2。
近期市場資訊，昨日進口木漿現貨市場價格呈下跌趨勢。上海期貨交易所主力合約價格偏弱運行，木漿業(yè)者隨行就市，山東、江浙滬地區(qū)部分牌號現貨市場價格松動20-100元/噸；進口闊葉漿現貨市場交投氛圍寡淡，紙廠剛需壓價采買，東北、河北、河南、江浙滬、廣東、山東地區(qū)部分牌號現貨市場價格松動10-50元/噸；進口化機漿現貨、進口本色漿現貨市場供需兩弱，現貨市場價格區(qū)間穩(wěn)定。
市場分析
紙漿期價昨日弱勢震蕩。宏觀方面，特朗普“對等關稅”政策反復，紙漿由于本身宏觀屬性較強，受宏觀情緒影響波動明顯加劇，期間創(chuàng)下階段新低。近期中美關系有緩和跡象，關注后續(xù)政策變化。供應方面，外盤美金報價出現下調，成本面支撐減弱。1-3月國內紙漿進口量大增，年后國內港口庫存維持相對高位，港庫累庫壓力較大，對市場價格形成持續(xù)壓制。需求方面，歐洲需求未
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