>> 中信建投-中堅(jiān)科技(002779)工具五金系列報(bào)告：2024年主業(yè)OPE表現(xiàn)優(yōu)秀，看好公司智能機(jī)器人第二增長曲線-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
呂娟,籍星博 |
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核心觀點(diǎn)
2024年公司實(shí)現(xiàn)營收9.71億元，同比增長45.64%，終端需求表現(xiàn)較好，主業(yè)OPE帶動(dòng)營收業(yè)績大幅增長。受益于規(guī)模效益與高毛利產(chǎn)品占比提升，公司盈利能力改善明顯，研發(fā)費(fèi)用高投入背景下期間費(fèi)用率整體保持相對(duì)穩(wěn)定。積極構(gòu)建智能機(jī)器人第二核心業(yè)務(wù)板塊，形成無人割草機(jī)器人、四足機(jī)器狗與人工智能機(jī)器人三大業(yè)務(wù)布局，建議關(guān)注①四足機(jī)器狗：本輪產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)合作伙伴簽約后的訂單落地及放量節(jié)奏；②人形機(jī)器人：1X公司人形機(jī)器人量產(chǎn)推進(jìn)情況、公司與國內(nèi)重點(diǎn)客戶合作進(jìn)展。
事件
2024年公司實(shí)現(xiàn)營收9.71億元，同比增長45.64%；歸母凈利潤0.65億元，同比增長34.47%；扣非歸母凈利潤0.52億元，同比增長33.39%。
2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營收2.86億元，同比增長4.96%；歸母凈利潤0.42億元，同比增長36.13%；扣非歸母凈利潤0.40億元，同比增長36.56%。
簡評(píng)
下游去庫結(jié)束后公司主業(yè)表現(xiàn)優(yōu)秀，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶動(dòng)盈利能力提升
終端需求表現(xiàn)較好，主業(yè)OPE帶動(dòng)營收業(yè)績大幅增長。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收9.71億元，同比增長45.64%，下游客戶去庫存基本結(jié)束，2024年下游需求表現(xiàn)較好，公司營收實(shí)現(xiàn)大幅增長。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動(dòng)盈利能力改善，持續(xù)投入研發(fā)費(fèi)用。盈利能力來看，2024年公司實(shí)現(xiàn)毛利率26.24%，同比+1.45pct，公司毛利率持續(xù)改善，主要受益于①銷售收入穩(wěn)步增長，固定成本攤??；②公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，近兩年來高毛利率的坐騎式割草車、鋰電產(chǎn)品等銷售占比提升。費(fèi)用端來看，2024年公司實(shí)現(xiàn)期間費(fèi)用率19.30%，同比+3.17pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.91%、8.33%、7.49%、-0.43%，同比分別+0.08pct、-0.97pct、+2.90pct、+1.17pct，公司大力推進(jìn)研發(fā)，鋰電OPE與機(jī)器人領(lǐng)域均有較大投入，2024年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.73億元，同比增長137.55%，江蘇堅(jiān)米、上海高氪均有較高研發(fā)投入。
歸結(jié)到利潤端，2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，同比增長34.47%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率6.66%，同比-0.55pct；扣非歸母凈利潤0.52億元，同比增長33.39%，對(duì)應(yīng)扣非歸母凈利率5.37%，同比-0.49pct，費(fèi)用率上升背景下公司利潤率保持相對(duì)穩(wěn)定。
增資泰國子公司，開拓海外市場(chǎng)。公司擬對(duì)泰國子公司增加投資總額，投資總額由原來的800萬美元增加至2,800萬美元，用途包括但不限于土地購買、廠房建設(shè)、購買生產(chǎn)設(shè)備等，進(jìn)一步打開未來3-5年包括北美市場(chǎng)在內(nèi)的海外市場(chǎng)。
積極構(gòu)建智能機(jī)器人第二核心業(yè)務(wù)板塊，形成無人割草機(jī)器人、四足機(jī)器狗與人工智能機(jī)器人三大業(yè)務(wù)布局
公司已初步形成無人割草機(jī)器人、四足機(jī)器狗與人工智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)與研發(fā)布局。除了主業(yè)園林機(jī)械的穩(wěn)步推進(jìn)以外，近期公司著力構(gòu)建第二核心業(yè)務(wù)板塊，聚焦于先進(jìn)智能機(jī)器人的研發(fā)與制造，通過設(shè)立智能創(chuàng)新研究院，陸續(xù)成立中堅(jiān)高氪、江蘇堅(jiān)米、中堅(jiān)智氪等子公司，投資1XHolding AS公司，籌建深圳樺之堅(jiān)子公司，成功切入智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)賽道，開啟智能化轉(zhuǎn)型新篇章。
?、僦袌?jiān)高氪：2023年成立，承接割草機(jī)器人業(yè)務(wù)，推動(dòng)園林工具智能化轉(zhuǎn)型第一步。其研發(fā)的“割草機(jī)器人”具有無邊界部署、免干預(yù)、高智能化等特點(diǎn)，采用GOATBOTGFLS高精度融合定位系統(tǒng)。割草機(jī)器人UNICUTH1是一款全自動(dòng)割草機(jī)器人，能實(shí)現(xiàn)自主建圖、規(guī)劃切割、自主轉(zhuǎn)場(chǎng)、AI智能避障、自主回歸、精準(zhǔn)對(duì)接充電等功能，割草效率高、無需用戶干預(yù)，也可通過APP遠(yuǎn)程監(jiān)控、遙控指揮割草機(jī)器人自主割草。2025年初，公司無人割草機(jī)器人產(chǎn)品已有小批量訂單。
?、谥袌?jiān)智氪：2024年成立，對(duì)接合作海外人形機(jī)器人鏈主之一1XHolding AS，公司為其主要零部件供應(yīng)商。2024年3月，公司投資了1XHolding AS公司，并且以對(duì)1X的投資為契機(jī)，與軟銀、OPENAI、三星、EQT等國際大型機(jī)構(gòu)共同參與了1X機(jī)器人的發(fā)展機(jī)會(huì)；2024年8月，1X正式推出一款專為家庭使用而設(shè)計(jì)的雙足人形機(jī)器人原型——NEOBeta，這次發(fā)布也標(biāo)志著NEO即將從概念開發(fā)過渡到家用消費(fèi)場(chǎng)景；2025年3月，在英偉達(dá)GTC大會(huì)，1X展示了人形機(jī)器人Neo Gamma在客廳執(zhí)行基本任務(wù)的能力，包括部分遙操下的吸塵清潔、澆花等工作，為進(jìn)入家庭做好準(zhǔn)備。目前，1X已有幾十臺(tái)到百臺(tái)產(chǎn)品在歐美普通家庭試用，近期硬件定型版本將落地，公司會(huì)提供相關(guān)方案，同時(shí)公司自身配套產(chǎn)能建設(shè)也在同步推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月左右投產(chǎn)，以匹配年底1000-1200臺(tái)的產(chǎn)能需求。
③江蘇堅(jiān)米：2024年成立，承接四足機(jī)器狗業(yè)務(wù)，近期積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)合作伙伴簽約。2024年5月設(shè)立，為公司控股子公司，主要研發(fā)方向?yàn)樗淖銠C(jī)器狗，核心團(tuán)隊(duì)大部分成員具有國內(nèi)智能制造領(lǐng)域龍頭公司多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。首款四足機(jī)器狗品牌靈睿型號(hào)P1搭載自研大模型，可應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理、消防治安、電網(wǎng)電力日常巡檢，以及冶煉企業(yè)、?；忍厥庾鳂I(yè)場(chǎng)景巡檢。公司積極推進(jìn)相關(guān)商務(wù)合作，4月22日在上海舉辦產(chǎn)業(yè)合作伙伴簽約儀式，簽約伙伴包括國華控股、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、咸亨國
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