>> 中銀證券-策略周報：AI產(chǎn)業(yè)鏈有望重回主線-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 1459KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
王君,徐沛東,郭曉希 |
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政治局會議延續(xù)基調，地產(chǎn)、消費政策進一步發(fā)力或仍需等待二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證，“人工智能+”表述有所強化有機會重回主線。
政策預期階段性落地，短期震蕩不改中期向好，科技產(chǎn)業(yè)具備長期趨勢。周五政治局會議召開，市場政策預期階段性落地。總體來看，本次會議基本延續(xù)了去年12月政治局會議及今年兩會政府工作報告的定調，重點強調存量政策的加速落地和提質增效，以及儲備政策的充足預案。往后看，我們認為提振消費擴內需仍為主要方向；積極的財政政策有望加速落地，貨幣政策也有望適時降準降息。此外，政策當局“充分備足預案”，預示未來國內政策仍將有充足的對沖空間。我們認為，本次政治局會議后，市場短期政策預期或迎來階段性落地，市場短期上行動能趨緩但下行風險可控。當前較低的估值水平和較為有利的一季度基本面數(shù)據(jù)支撐市場不會出現(xiàn)較大的下行風險，但后續(xù)趨勢的形成依然有賴于政策釋放或者基本面修復的預期更為明朗化。中期來看，中國資產(chǎn)依然具備相對優(yōu)勢，主要源于當前國內充足的政策空間及具備較強吸引力的A股估值。配置方向上，內需與自主可控仍是當前配置兩大主線。關稅不確定性消化至市場預期企穩(wěn)后，盈利因子有望重新主導市場，市場有望重回成長風格，AI產(chǎn)業(yè)鏈有望重回主線。
基金資產(chǎn)及持股規(guī)模延續(xù)回暖，港股持倉創(chuàng)新高?；鹳Y產(chǎn)總值小幅回暖，2025年一季度較2024年年末小幅提升1.3%至3.49萬億元，其中持股總市值較前值上漲2.3%至2.94萬億元，持股總市值（含港股通投資）占全A流通市值比重較前值提升0.03Pct至3.37%?；饌}位仍保持高位常態(tài)化運作特征。板塊方面，基金繼續(xù)減倉創(chuàng)業(yè)板、加倉科創(chuàng)板，兩者此消彼長導致的裂口擴大趨勢已持續(xù)十五個季度，港股持倉占比大幅提升，創(chuàng)歷史新高?；鹬貍}持股集中度延續(xù)底部企穩(wěn)趨勢。從一級行業(yè)配比變動來看，上游資源中主要增配有色金屬、必選消費中增配食品、醫(yī)藥。其他增配較為明顯的細分行業(yè)有汽車、機械、電子。減配方向中通信及電新配置比例降幅較為明顯。
地產(chǎn)、消費政策進一步發(fā)力或仍需等待二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證，科技特別是“人工智能+”表述有所強化。政策預期交易暫告一段落，風險偏好修復之下科技板塊行情有望修復，重點關注受到政策催化的人工智能和自主可控產(chǎn)業(yè)鏈。
本周A股市場主力資金凈買入60.94億元，結束此前連續(xù)5周的凈賣出，單周凈買入規(guī)模創(chuàng)6周以來最大。行業(yè)視角，本周凈流入最多的行業(yè)是汽車，公用事業(yè)、基礎化工分列二、三；資金凈流出規(guī)模最大的三個行業(yè)是農(nóng)林牧漁、食品飲料和電子。本周股票型ETF場內凈贖回金額74.77億元，結束此前連續(xù)4周的凈申購，單周凈贖回規(guī)模創(chuàng)7周以來最大。
風險提示：1）政策落地不及預期，宏觀經(jīng)濟波動超預期。2）市場波動風險。3）海外經(jīng)濟超預期衰退、流動性風險。
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