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事件：
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　25Q1業(yè)績重回盈利軌道，現(xiàn)金分紅重視股東回報(bào)
　　2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.70億元，同比-28.50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損12.88億元，扣非凈虧損13.13億元，業(yè)績承壓。公司積極復(fù)盤，著力變革，上線重點(diǎn)產(chǎn)品《誅仙世界》，25Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.23億元，同比+52.22%，歸母凈利潤為3.02億元，同比+1115.29%，扣非后歸母凈利潤1.63億元，同比+203.06%，業(yè)績重回盈利軌道。費(fèi)用率角度，24年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為15.61%/15.03%/34.60%，同比分別變動(dòng)+0.27/+5.98/+6.43pct。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.3元（含稅），現(xiàn)金分紅金額合計(jì)4.37億元。
　　游戲業(yè)務(wù)優(yōu)化在研布局，影視業(yè)務(wù)持續(xù)提質(zhì)減量
　　游戲業(yè)務(wù)，24年公司聚焦長青游戲，通過內(nèi)容迭代、精細(xì)運(yùn)營保持玩家活躍，實(shí)現(xiàn)長期運(yùn)營，同時(shí)對(duì)在研項(xiàng)目進(jìn)行梳理，關(guān)停部分收益不佳、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的項(xiàng)目，將資源集中于優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，4月上線《女神異聞錄：夜幕魅影》反饋良好；12月上線的新國風(fēng)仙俠MMORPG端游《誅仙世界》，進(jìn)一步鞏固公司在經(jīng)典品類賽道的優(yōu)勢(shì)。后續(xù)產(chǎn)品上，公司積極推進(jìn)《誅仙2》《異環(huán)》《代號(hào)Z》等項(xiàng)目，籌備《P5X》等的海外發(fā)行工作，以小規(guī)模、輕量級(jí)投入探索新發(fā)力點(diǎn)。公司電競(jìng)產(chǎn)品《DOTA2》及《CS》以賽事為依托，穩(wěn)健發(fā)展，25年公司將舉辦“CAC 2025”賽事，進(jìn)一步完善電競(jìng)生態(tài)體系。公司堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)，已面向不同項(xiàng)目需求，開發(fā)D+、劇情生成等多種新型開發(fā)工具，實(shí)現(xiàn)AI的全管線賦能。影視業(yè)務(wù)方面，公司聚焦“提質(zhì)減量”策略，嚴(yán)格控制影視劇項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)，縮減影視業(yè)務(wù)投資規(guī)模，加大在短劇的布局，創(chuàng)建微短劇頻道“她的世界”，覆蓋全媒體平臺(tái)，以長劇積累的多元化創(chuàng)作能力切入短劇市場(chǎng)，發(fā)展良好。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　公司圍繞核心賽道發(fā)力多品類，積極布局出海業(yè)務(wù)帶來增量，考慮到儲(chǔ)備產(chǎn)品上線周期，我們估計(jì)2025-2027年公司EPS為0.35/0.64/0.77元/股，對(duì)應(yīng)PE為38/20/17，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新游戲上線不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，頭部老游戲流水快速下滑風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)