久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點
　　事件：
　　海信視像發(fā)布2025年一季報，公司2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入133.75億元，同比增長5.31%；歸母凈利潤5.54億元，同比增長18.61%；扣非歸母凈利潤4.52億元，同比增長19.52%。
　　25年國補延續(xù)，彩電行業(yè)規(guī)模增長，MiniLED進入產(chǎn)品普及期
　　根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)品結構拉動下，2025年一季度彩電市場銷額規(guī)模實現(xiàn)增長3.4%。國補之下中高端品類增長更快，MiniLED表現(xiàn)突出，2025年進入產(chǎn)品普及期。從銷量份額走勢來看，Mini LED電視的市場占有率不斷提高，2025年一季度Mini LED產(chǎn)品在彩電市場中已經(jīng)占到24.4%的市場份額。
　　受益產(chǎn)品結構升級，利潤彈性更大
　　凈利潤增速顯著高于營收增速，一季度公司收入增速5%，歸母凈利潤增速19%，實現(xiàn)毛利率15.93%，同比提升0.17個百分點（24年調(diào)整會計準則，將部分費用項放入成本，還原后，毛利率提升幅度更大）。期間費用率方面，公司加大銷售費用投放，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為6.46%/1.94%/4.17%，同比提升+0.41pct/+0.28pct/ +0.03pct。最終實現(xiàn)歸母凈利率4.14%，同比提升0.46個百分點。
　　25Q1海信視像加速推新，期待旺季新品拉動效果顯現(xiàn)
　　自25年開年以來，海信視像發(fā)布多款新品，型號價格帶覆蓋全面，有望充分享受國補，期待旺季新品效果顯現(xiàn)。1）25年3月，海信視像推出E8Q系列新品，包括兩種新品：E8Q、E8QPro，本次主要是旗艦系列，E8Q 65寸價格為7499。2）25年3月，海信視像推出UX系列新品，有UXRGB-Mini LED電視（85/100/116寸）和Micro LED（136/163寸)，還有ULED超畫質(zhì)電視高端系列新品U8Q/E8QPro/U7Q，本次推新主打高端系列，僅U7Q有65寸，價格9999。3）25年4月，海信視像推出小墨E5QPro新品，墨晶屏，可達1248分區(qū)，65寸價格為4799，小墨系列主打性價比爆款。
　　盈利預測及估值
　　我們預計公司25-27年實現(xiàn)收入639/699/769億元，對應增速分別為9%/9%/10%；預計公司25-27年實現(xiàn)歸母凈利潤25.8/28.8/31.7億元，對應增速分別為15%/11%/10%，對應PE分別為12x/10x/9x。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　匯率波動，原材料成本波動，宏觀經(jīng)濟下行。