>> 華西證券-聚光科技(300203)業(yè)績符合預(yù)期，靜待高端儀器國產(chǎn)替代加速-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
997KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
晏溶,單慧偉 |
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事件概述
聚光科技發(fā)布2025年一季報，25Q1實現(xiàn)營收5.47億元，同比+1.38%；歸母凈利潤-0.21億元，同比+18.77%；扣非歸母凈利潤-0.31億元，同比+15.27%。
業(yè)績符合市場預(yù)期，費用管控能力顯著增強
毛利率：25Q1公司毛利率為43.54%，同比-4.02pct。我們認為主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。
費用率：公司通過聚焦高端分析儀器業(yè)務(wù)，調(diào)整/收縮部分業(yè)務(wù)單元/產(chǎn)品線，全力提高人均效率，費用管控能力顯著加強。25Q1公司期間費用率為55.94%，同比-10.90pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為19.57%、11.22%、18.99%、6.15%，同比-3.31、-1.51、-5.22、-0.87pct。
發(fā)力高端科學(xué)儀器，分析儀器技術(shù)平臺進一步豐富
在質(zhì)譜領(lǐng)域，譜育科技已成熟掌握離子阱、四極桿、三重四極桿、飛行時間、串級高分辨等多個質(zhì)譜分析技術(shù)平臺，先后實現(xiàn)了ICP-MS、ICP-MS/MS、GC-MS、GC-MS/MS、LC-MS/MS等一系列高端質(zhì)譜的產(chǎn)業(yè)化。與此同時，公司加速推進四極桿飛行時間高分辨質(zhì)譜（LC-QTOF）、靜電阱超高分辨質(zhì)譜等的研發(fā)與推廣進度。其中，LC-QTOF已實現(xiàn)在科研院所、高校、醫(yī)院等典型客戶的應(yīng)用；靜電阱超高分辨質(zhì)譜在國家“基礎(chǔ)科研條件與重大科學(xué)儀器設(shè)備開發(fā)”重點專項的支持下，聯(lián)合中科院化學(xué)所、中科院大連化物所、中科院生態(tài)中心、南開大學(xué)、北京蛋白質(zhì)中心、中科院生物物理所等單位，已完成關(guān)鍵技術(shù)及模塊的攻關(guān)，相關(guān)技術(shù)指標(biāo)已達到或超過預(yù)期指標(biāo)。高分辨質(zhì)譜產(chǎn)品的研制與產(chǎn)業(yè)化推廣將進一步豐富公司高端質(zhì)譜產(chǎn)品序列，加速公司產(chǎn)品在高水平科研領(lǐng)域的國產(chǎn)替代。
延伸拓展生命科學(xué)賽道，打造新的業(yè)績增長點
公司針對臨床研究、疾病早期診斷與疾病動態(tài)發(fā)展研究需求，成立譜聚醫(yī)療、譜康醫(yī)學(xué)、聚拓生物、聚致生物四個業(yè)務(wù)單元，面向臨床質(zhì)譜、細胞分析、分子免疫、核酸分析等場景開展業(yè)務(wù)。近年來陸續(xù)有新產(chǎn)品取得醫(yī)療器械注冊證。展望未來，生命科學(xué)儀器有望成為新的業(yè)績增長點。
投資建議
我們維持公司2025-27年盈利預(yù)測。預(yù)計2025-27年營收分別為41.98、49.20、57.60億元，同比+16.2%、+17.2%、+17.1%。預(yù)計2025-27年歸母凈利潤分別為3.57、5.18、7.18億元，同比+72.7%、+44.9%、+38.6%；預(yù)計2025-27年EPS分別為0.80、1.15、1.60元。2025年4月28日股價為21.92元，對應(yīng)PE分別為27.53x、18.99x、13.70x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
設(shè)備更新政策不及預(yù)期；應(yīng)收賬款回款不及預(yù)期；PPP項目減值風(fēng)險；新業(yè)務(wù)落地進展不及預(yù)期等。
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