>> 銀河證券-裕同科技(002831)智造賦能海外布局，多元化業(yè)務穩(wěn)步推進-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 1738KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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核心觀點
事件:公司發(fā)布2024年年報，24年公司實現(xiàn)營業(yè)收入171.6億元，同比.+12.7%;扣非歸母凈利潤15.1億元，同比+1.3%。其中24Q4實現(xiàn)營業(yè)收入49.0億元，同比+10.9%;扣非歸母凈利潤2.5億元，同比+1.4%，扣非前利潤主要受武漢艾特處置費用/股份支付費用等因素影響; 25Q1實現(xiàn)營業(yè)收入37.0億元，同比+6.4%;歸母凈利潤2.4億元，同比+10.3%。
多元化業(yè)務穩(wěn)步推進。24年公司紙質包裝產品/包裝配套產品/環(huán)保紙塑產品分別實現(xiàn)營收124.2/25.0/12.7億元,同比分別+12.5%/-4.4%/+19.5%。3C包裝方面，2024年消費電子下游需求復蘇，公司在鞏固已有龍頭地位的基礎上持續(xù)提高全球范圍內客戶覆蓋度，3C包裝業(yè)務穩(wěn)健增長;煙酒包裝業(yè)務亦穩(wěn)步開拓。環(huán)保包裝業(yè)務依靠材料創(chuàng)新與綠色理念推廣擴大市場份額;包裝配套產品以智能化、集成化創(chuàng)新滿足客戶多元需求。公司聚焦高價值市場及客戶，在環(huán)保包裝、玩具包裝及重型包裝等業(yè)務取得新進展,大客戶業(yè)務基本盤穩(wěn)固,國內外市場份持續(xù)步擴大。
持續(xù)打造智造護城河，海外布局成效顯著。24年公司國內/海外營收分別為120.6/51.0億元，同比+4.9%/+36.8%，公司已在全球10個國家、40座城市設有40多個生產基地及4大服務中心，墨西哥新工廠與菲律賓新工廠于年內順利投產，分別支撐重型包裝與皮盒包裝新品類業(yè)務拓展，俄羅斯市場實現(xiàn)批量交付;公司加快布局智能化生產基地，全年7個基地新導入智能物流系統(tǒng)，國內智能工廠覆蓋度提升，海外首家智能工廠落地越南，全球15個基地完成智能物流系統(tǒng)導入，提高物料流轉效率和準確性33個基地導入SAP系統(tǒng)，與?？禉C器人合作打造智能物流系統(tǒng)，實現(xiàn)全流程無人化作業(yè)。
毛利率平穩(wěn)，盈利能力保持穩(wěn)健。24年公司毛利率24.8%，同比-1.4 pct,主要因人力成本短期增長/工廠計提一次性費用/部分工廠處于產能爬坡期;管理費用率為6.4%，同比持平，銷售費用率為2.9%，同比+0.2pct。24年公司凈利率8.5%，同比-1.3pct; 25Q1凈利率6.2%，同比-0.3pct。
投資建議:公司3C業(yè)務穩(wěn)健成長，多元化布局持續(xù)構建收入增量，智能工廠持續(xù)賦能下盈利能力有望進一步提高。預計公司2025/ 2026/2027年EPS分別為1.84/ 2.08/ 2.19元，4月28日收盤價21.21元對應PE為12X/ 10X / 10X，維持“推薦”評級。
風險提示:原材料價格波動的風險，市場競爭加劇的風險，下游市場需求不及預期的風險。
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