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事件：
　　4月28日，公司發(fā)布2025年一季報(bào)，2025年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.69億元，同比增長(zhǎng)29.61%，歸母凈利潤(rùn)為0.12億元，同比增長(zhǎng)226.47%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.10億元，同比增長(zhǎng)1448.20%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　Q1收入快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速超預(yù)期。單季度來(lái)看，2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.69億元，同比增長(zhǎng)29.61%，歸母凈利潤(rùn)為0.12億元，同比增長(zhǎng)226.47%，收入端實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)端增速超預(yù)期。我們判斷，主要原因是：1）海外投融資及市場(chǎng)需求回暖，帶動(dòng)前端藥物設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇；2）后端商業(yè)化生產(chǎn)快速放量，進(jìn)入高速增長(zhǎng)軌道。
　　盈利能力不斷改善，費(fèi)用率不斷優(yōu)化。公司盈利能力不斷改善，2025Q1毛利率為28.39%，較去年同期增加7.78個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為7.07%，較去年同期增加4.26個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司費(fèi)用率不斷優(yōu)化，其中研發(fā)費(fèi)用率為5.15%，較去年同期下降3.47個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率為2.14%，較去年同期下降0.30個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.24%，較去年同期下降0.11個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為13.66%，較去年同期提升1.33個(gè)百分點(diǎn)。
　　不斷夯實(shí)技術(shù)實(shí)力，AI平臺(tái)助力新藥研發(fā)。近年來(lái)，公司不斷夯實(shí)技術(shù)實(shí)力，對(duì)前沿技術(shù)進(jìn)行布局和儲(chǔ)備，自2019年以來(lái)先后成立了CADD/AIDD、酶化學(xué)、光化學(xué)、連續(xù)流化學(xué)、不對(duì)稱催化、小核酸藥物靶向遞送等12大核心技術(shù)平臺(tái)。其中，AI平臺(tái)不斷賦能客戶新藥研發(fā)，截至2024年底，CADD/AIDD技術(shù)平臺(tái)已服務(wù)客戶40家，新藥項(xiàng)目80個(gè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2025年-2027年公司營(yíng)收為7.39/9.89/12.99億元，同比增長(zhǎng)35.79%/33.79%/31.34%；歸母凈利為0.47/0.65/1.00億元，對(duì)應(yīng)PE為80/57/37倍，持續(xù)給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人力成本上升及人才流失的風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)品單一和集中的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。