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事件：
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)：2024上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.66億元，同比增長(zhǎng)11.83%；歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比下滑51.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.09億元，同比下滑71.70%。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　◆公司整體盈利能力持續(xù)修復(fù)。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.66億元，其中2024Q1/2024Q2分別為1.31/1.35億元，同比增速分別為7.69%、16.15%、呈現(xiàn)較好增長(zhǎng)趨勢(shì)，環(huán)比增速分別為6.71%、3.30%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.09億元，其中2024Q1/Q2分別為62.55/874.99萬(wàn)元，同比分別下滑95.45%、54.87%，降幅縮窄。2024年上半年公司銷(xiāo)售毛利率為23.78%，2023Q4/2024Q1/2024Q2分別為19.68%/20.61%/26.84%，2023Q4/2024Q1/2024Q2銷(xiāo)售凈利率分別為-6.79%/2.81%/9.12%，盈利能力持續(xù)修復(fù)。公司各項(xiàng)費(fèi)用率控制情況良好，2024年上半年公司銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.58%/11.93%/8.59%/0.04%，未發(fā)生較大變化。
　　◆藥物發(fā)現(xiàn)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，商業(yè)化板塊重回增長(zhǎng)。截至2024年上半年公司藥物發(fā)現(xiàn)/工藝研究與開(kāi)發(fā)/商業(yè)化生產(chǎn)板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.58/0.22/0.79億元，占總營(yíng)收比例分別為59.54%/8.27%/29.80%，同比增速分別為14.75%/-51.47%/72.31%，藥物發(fā)現(xiàn)作為公司當(dāng)前核心業(yè)務(wù)板塊，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，商業(yè)化板塊受替格瑞洛放量重回增長(zhǎng)，工藝研究與開(kāi)發(fā)板塊受客戶結(jié)構(gòu)變化，下滑較為明顯。
　　◆新簽訂單金額和新增客戶數(shù)快速增長(zhǎng)。截至2024H1，公司累計(jì)參加/主辦了8場(chǎng)海內(nèi)外展會(huì)、論壇及市場(chǎng)推廣活動(dòng)，在新簽訂單及新增客戶數(shù)方面取得積極進(jìn)展。今年上半年，公司新簽訂單金額為4.36億元，同比增長(zhǎng)54%，其中服務(wù)板塊為2.81億元，同比增長(zhǎng)24%，商業(yè)化板塊為1.55億元，同比增長(zhǎng)180%。分季度看，2024Q1/Q2的新簽訂單額分別為1.80億元/2.56億元，環(huán)比增長(zhǎng)42%。今年上半年，公司新增客戶數(shù)達(dá)到46家，同比增長(zhǎng)35%。
　　◆研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)提升，PR-GPT有望年內(nèi)投入使用。2024H1公司研發(fā)費(fèi)用為0.23億元，研發(fā)強(qiáng)度為8.59%，較2023年提升近一個(gè)百分點(diǎn)。截至2024H1，公司核心技術(shù)平臺(tái)CADD/AIDD平臺(tái)已累計(jì)為69個(gè)新藥項(xiàng)目提供了技術(shù)支持，其中5個(gè)已進(jìn)入臨床I期，2個(gè)在臨床申報(bào)階段。目前采購(gòu)公司CADD/AIDD服務(wù)的客戶數(shù)已達(dá)到33家。PR-GPT即將于2024Q4形成初步能力并投入實(shí)際應(yīng)用，其具有專利文獻(xiàn)查閱、分子設(shè)計(jì)等功能，從而實(shí)現(xiàn)有效提升新藥研發(fā)效率，有望助力公司未來(lái)業(yè)務(wù)拓展。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年的歸母凈利潤(rùn)分別為34.37/51.96/77.29百萬(wàn)元，EPS分別為0.32/0.48/0.72元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為63/41/28倍?？紤]公司已成功打造一站式服務(wù)平臺(tái)并形成一定規(guī)模，且研發(fā)投入持續(xù)穩(wěn)定提升，充裕人才儲(chǔ)備構(gòu)建優(yōu)質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，擁有多個(gè)先進(jìn)技術(shù)平臺(tái)和AI賦能產(chǎn)品PR-GPT，新簽訂單和新增優(yōu)質(zhì)客戶有望持續(xù)增長(zhǎng)，商業(yè)化板塊重回增長(zhǎng)，我們維持其“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新簽訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，人才流失風(fēng)險(xiǎn)，毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保及安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。