>> 東興證券-國瓷材料(300285)一季度業(yè)績穩(wěn)步增長，重點板塊發(fā)展空間大-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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國瓷材料發(fā)布2025年1季報：公司1季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.75億元，YoY+17.94%，歸母凈利潤1.36億元，YoY+1.80%。
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。①電子材料板塊：強化MLCC介質(zhì)粉體車規(guī)、AI等領(lǐng)域應(yīng)用拓展，電子漿料保持高增長；②催化材料板塊：持續(xù)推進國產(chǎn)替代，天然氣、非道路等領(lǐng)域份額提升；③生物醫(yī)療材料板塊：強化高端齒科粉體開發(fā)及推廣力度，持續(xù)滿足市場需求；④新能源材料板塊：隔膜涂覆材料原材料上漲，導(dǎo)致階段性盈利承壓；⑤精密陶瓷板塊：新能源汽車用陶瓷球高速增長，市場開拓進展積極；國瓷賽創(chuàng)基于新材料平臺新產(chǎn)品開發(fā)提速，部分產(chǎn)品已進入批量銷售階段；⑥陶瓷墨水：受益于新產(chǎn)品逐步釋放業(yè)績，營收壓力得到部分緩解。從利潤端看：公司2025年1季度綜合毛利率同比下降2.05個百分點至39.67%，拖累凈利潤增速。
重點板塊發(fā)展前景較好。①電子材料板塊：MLCC介質(zhì)粉體延續(xù)復(fù)蘇趨勢，MLCC用電子漿料業(yè)務(wù)市場開拓順利，已配合客戶成功開發(fā)并量產(chǎn)了多種規(guī)格型號的高容漿料、車規(guī)級專用漿料、射頻專用漿料等產(chǎn)品。②催化材料板塊：公司成功突破超薄壁、低熱膨脹載體技術(shù)壁壘，可以滿足國六、歐六的商用車、乘用車全場景應(yīng)用需求，并配合客戶完成國七、歐七標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品儲備。③生物醫(yī)療板塊：公司加強快速燒結(jié)、分層漸變、熒光等新品的研發(fā)投入，其中部分新品已在客戶端逐步應(yīng)用。④新能源材料板塊：公司以高純氧化鋁、勃姆石為戰(zhàn)略支點卡位新能源賽道，陸續(xù)推出多款鋰電池正極添加劑的核心輔材，成功將滴定法氧化鋯微珠的應(yīng)用延伸至正負(fù)極研磨領(lǐng)域。⑤精密陶瓷板塊：公司將圍繞氮化鋁、氮化硅、高純氧化鋁等核心材料打造綜合性的陶瓷基板產(chǎn)業(yè)平臺，持續(xù)推進國內(nèi)陶瓷基板的進口替代進程和產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)自主可控。未來，我們認(rèn)為公司重點業(yè)務(wù)板塊市場前景較好，公司產(chǎn)品銷售有望持續(xù)提升。
公司盈利預(yù)測及投資評級：國瓷材料目前已成長為陶瓷材料行業(yè)的平臺型公司，目前已形成包括電子材料、催化材料、生物醫(yī)療材料、新能源材料、精密陶瓷和數(shù)碼打印及其他材料在內(nèi)的六大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品的市場容量和行業(yè)天花板逐漸打開，市場競爭力不斷增強。我們維持公司2025~2027年盈利預(yù)測，2025~2027年凈利潤分別為7.44、8.24和9.25億元，對應(yīng)EPS分別為0.75、0.83和0.93元，當(dāng)前股價對應(yīng)P/E值分別為22、20和18倍。維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原料價格大幅波動；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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