>> 銀河證券-交通運輸行業(yè)周報：內(nèi)需政策再度加碼，五一旺季需求可期-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大?。?/td>
| 3560KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅江南 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
●本周板塊行業(yè)行情回顧:本周(4月21日-4月25日)，31個sw一級行業(yè)中，交通運輸行業(yè)累計漲跌幅為0.14%，位列第23位;滬深300指數(shù)漲跌幅為0.38%。
本周(4月21日-4月25日)，SW交通運輸各個子板塊累計漲跌幅分別為:倉儲物流(4.88%)、公交(2.98%)、跨境物流(1.72%)、航運(1.42%)、公路貨運(0.42%)、快遞(0.41%)、港口(-0.05%)、高速公路(-0.37%)、航空機場(-1.29%)、鐵路(-1.35%)。
●航空機場基本面跟蹤:運力恢復(fù)情況來看，2025年3月，我國主要上市航司中，國航、南航、東航、海航、吉祥、春秋的月度國內(nèi)ASK較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到143.46%、113.11%、116.39%、89.90%、118.39%、163.09%；月度國際及地區(qū)ASK較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到90.78%、93.19%、112.78%、77.83%、250.87%、83.71%。
油價及匯率:截至2025年4月25日，布倫特原油價格報收65.80美元/桶，周環(huán)比-3.18%，較2024年同比-25.03%,較2019年同比-10.63%;截至2025年4月25日，人民幣兌美元價格報收7.2066，周環(huán)比維持不變，較2024年同比貶值1.42%，較2019年同比貶值7.07%。
機場:客流量恢復(fù)情況來看，2025年3月，我國主要上市機場中，白云機場、上海機場、首都機場、深圳機場的月度國內(nèi)旅客吞吐量較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到115.05%、119.79%、74.60%、128.97%;月度國際及地區(qū)旅客吞吐量較2019年同期恢復(fù)率分別達(dá)到83.30%、94.92%、95.25%、104.40%。
●航運港口基本面跟蹤:截至2025年4月25日，SCFI報收1348點，周環(huán)比-1.66%，同比-30.55%; CCFI報收1122點，周環(huán)比+1.03%，同比-5.97%。分航線來看, CCFI美東航線報收930點,周環(huán)比+0.09%,同比-9.37%；CCFI美西航線報收823點,周環(huán)比+ 1.42%，同比-9.53%;CCFI歐洲航線報收1450點，周環(huán)比+0.90%，同比-10.16%; CCFI地中海航線報收1851點，周環(huán)比+2.11%，同比-19.82%。
油運:本周截至2025年4月25日，BDTI報收1142點，周環(huán)比-0.87%，同比+3.82%；BCTI報收678點，周環(huán)比+1.19%，同比-28.93%。
干散貨運:本周截至2025年4月25日, BDI報收1373點，周環(huán)比+8.88%，同比-21.23%;分船型來看, BPI報收1392點,周環(huán)比+9.35%,同比-26.58%;BCI報收1889點，周環(huán)比+12.57%，同比-15.29%; BSI報收977點，周環(huán)比+2.84%，同比-34.34%。
●公路鐵路基本面跟蹤:鐵路: 2025年3月，鐵路客運量實現(xiàn)3.37億人，同比+4.91%;鐵路旅客周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)1,121.34億人公里，同比-1.31%;鐵路貨運量實現(xiàn)4.45億噸;鐵路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)3126.19億噸公里，同比+2.85%。
公路: 2025年3月，公路客運量為9.66億人，同比-0.52%;公路旅客周轉(zhuǎn)量為421.60億人公里，同比+3.22%;公路貨運量實現(xiàn)37.28億噸，同比+4.90%;公路貨運周轉(zhuǎn)量實現(xiàn)6859.36億噸公里，同比+4.60%。
快遞物流基本面跟蹤:快遞: 2025年3月，快遞行業(yè)實現(xiàn)收入1,246.00億元，同比上升10.40%;快遞業(yè)務(wù)量166.60億件，同比上升20.30%。3月快遞業(yè)務(wù)單價為7.48元/件，同比下降8.20%。
投資建議:航空板塊層面，進(jìn)入2025年，伴隨國際航班加速增班趨勢延續(xù)，疊加“924”一攬子政策出臺后內(nèi)需提振，2025年民航出行需求有望進(jìn)一步釋放。供需格局優(yōu)化疊加油匯價格向好，幾重因素邊際改善下，票價市場化空間進(jìn)一步打開，航司有望迎來量價齊升局面，盈利水平或進(jìn)一步增厚。推薦中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)、白云機場(600004.SH)等。
機場板塊層面，當(dāng)前機場板塊對于免稅協(xié)議重簽扣點率下降的悲觀情緒基本已被priced in。未來國際線客流恢復(fù)仍將為機場板塊主要看點。同時，一攬子政策驅(qū)動下，宏觀經(jīng)濟及內(nèi)需消費進(jìn)一步復(fù)蘇，也為2025年商業(yè)板塊客單價提升提供了動力。樞紐機場免稅協(xié)議修訂情況及有稅商鋪招租進(jìn)展還需再關(guān)注，雖未來免稅扣點率大概率難以回歸疫情前高位水平，但確定性預(yù)期下，向下空間有限，且重奢品牌加速入駐有望帶來新的價值增長點。建議把握機場板塊的底部布局機會。
跨境物流板塊層面，宏觀角度來看，當(dāng)前我國國內(nèi)內(nèi)需整體不景氣、本土制造業(yè)供過于求的背景下，對外出口成為關(guān)鍵布局方向，跨境電商作為外貿(mào)新業(yè)態(tài)發(fā)展提速;中觀角度來看，我國本土制造品牌出海產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,加快了我國跨境電商全球擴張的節(jié)奏。在此基礎(chǔ)上，我國“出海四小龍”在全球范圍內(nèi)業(yè)務(wù)逆勢崛起，進(jìn)一步催化跨境電商需求迎來一波加速增長動力。我們認(rèn)為，跨境物流作為跨境電商的重要環(huán)節(jié)，年內(nèi)有望獲益于跨境電商景氣向上的行情。建議關(guān)注華貿(mào)物流(603128.SH)。
快遞板塊層面，當(dāng)前電商新業(yè)態(tài)加速發(fā)展，頭部快遞企業(yè)發(fā)力打造差異化競爭優(yōu)勢，行業(yè)仍具成長性。2B/?；锪鞣矫妫?025年，2B物流行業(yè)或繼續(xù)受益于一攬子政策，需求提振效應(yīng)更加顯著，量價表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖向好的趨勢強化。疊加行業(yè)競爭格局繼續(xù)優(yōu)化整合，集中度持續(xù)提升，頭部公司市場份額或進(jìn)一步穩(wěn)中有升，業(yè)績潛力釋放可期。
風(fēng)險提示:國際航線
|
|
