>> 東方證券-嶸泰股份(605133)1季度毛利率改善，加快新產(chǎn)品領(lǐng)域開拓-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期。公司1季度營業(yè)收入6.62億元，同比增長29.7%；歸母凈利潤0.48億元，同比增長13.8%；扣非歸母凈利潤0.45億元，同比增長25.6%。
1季度毛利率及費(fèi)用率同比改善。1季度毛利率21.6%，同比提升0.4個百分點(diǎn)。1季度期間費(fèi)用率13.1%，同比下降2.1個百分點(diǎn)，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比分別下降0.2/0.6/0/6個百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要系營收規(guī)模增長攤薄費(fèi)用。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.60億元，同比下降12.3%。
再融資項(xiàng)目順利推進(jìn)，加快開拓新產(chǎn)品領(lǐng)域。公司加大對新能源三電系統(tǒng)及結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的開發(fā)力度，2024年新增開發(fā)博世、采埃孚、蒂森克虜伯、博格華納、舍弗勒、耐世特、蔚來汽車、和勝股份、富奧、海納川、浙江軒孚、江蘇巨石等客戶新項(xiàng)目。公司于2025年4月完成向特定對象發(fā)行股票工作，募集資金將用于實(shí)施新能源汽車零部件智能制造項(xiàng)目，產(chǎn)品包括變速箱箱體、電機(jī)殼體、電控箱體等，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能242萬件/年，預(yù)計(jì)新增年均銷售收入13.91億元，年均凈利潤1.52億元，募投項(xiàng)目的實(shí)施將有望為公司進(jìn)一步擴(kuò)大新能源領(lǐng)域發(fā)展奠定基礎(chǔ)。后續(xù)公司將開拓汽車領(lǐng)域外壓鑄市場，重點(diǎn)布局機(jī)器人、無人駕駛、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的壓鑄件，培育新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
拓展第二增長曲線，設(shè)立合資公司加強(qiáng)機(jī)器人布局。公司將在鋁壓鑄基礎(chǔ)上積極開拓第二增長曲線，加強(qiáng)對人形機(jī)器人、汽車電子、工業(yè)自動化等產(chǎn)業(yè)鏈研究，通過合資、參股、收并購等方式進(jìn)行絲杠、減速器、微特電機(jī)、傳感器等核心零部件的業(yè)務(wù)布局。2025年4月公司發(fā)布公告，擬與潤孚動力共同出資設(shè)立“江蘇潤泰機(jī)器人科技有限公司”，合資公司將致力于人形機(jī)器人、汽車底盤系統(tǒng)領(lǐng)域的行星滾柱絲杠、滾珠絲杠的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，有望推動公司加速人形機(jī)器人及汽車關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)的市場化進(jìn)程，打開新增長空間。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤分別為2.44、3.05、3.75億元，可比公司25年P(guān)E平均估值36倍，目標(biāo)價40.32元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、汽車零部件配套收入低于預(yù)期、新能源車配套產(chǎn)品收入低于預(yù)期、上游原材料成本上漲影響。
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