>> 光大證券-麥加芯彩(603062)2025年一季報點評：收入利潤實現(xiàn)高增長，盈利能力及經(jīng)營質(zhì)量同比改善-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 684KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫偉風,陳奇凡,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：麥加芯彩發(fā)布2025年一季報。25Q1，公司實現(xiàn)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤4.2/0.50/0.46億元，同比+41%/+77%/+105%。
點評：
集裝箱涂料同比高增受益于低基數(shù)，風電涂料同比高增受益于下游高景氣度。25Q1，公司集裝箱涂料/風電涂料/其他工業(yè)涂料收入分別為3.1/1.1/0.01億元，同比+41%/+47%/-83%，其中銷量分別為19006/3617/46噸，同比+29%/+67%/-84%，均價分別為1.6/3.2/2.1萬元/噸，同比+10%/-12%/+8%。25Q1，集裝箱涂料業(yè)務(wù)收入及銷量高增長主要受益于低基數(shù)，24年集裝箱涂料景氣度前低后高；風電涂料業(yè)務(wù)收入及銷量高增長主要受益于下游風電行業(yè)高景氣度。
毛利率同比提升，減值沖回，助力凈利率改善。25Q1，公司毛利率為23.8%，同比+3.4pcts；期間費用率10.2%，同比+0.9pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為5.1%/2.9%/2.4%/-0.1%，同比+1.7/-0.03/-1.2/+0.5pcts；減值損失收入占比為0.14%（減值沖回），同比+2pcts；歸母凈利率11.8%，同比+2.4pcts。
經(jīng)營質(zhì)量：現(xiàn)金流同比改善，收現(xiàn)比同比大幅提升。25Q1，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.2億元，同比+1.5億元，主要由于收款同比大幅改善，25Q1公司收現(xiàn)比為135%，同比+73pcts。25Q1末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款13.3億元，同比+3.5億元，主要由于公司24年收入規(guī)?？焖僭鲩L，環(huán)比-2.2億元，受季節(jié)性收款節(jié)奏影響。
投資建議：25Q1，麥加芯彩收入利潤均實現(xiàn)較快增長，主要受益于低基數(shù)效應(yīng)以及下游風電行業(yè)高景氣度。24年至今公司在新業(yè)務(wù)拓展方面取得了較多實質(zhì)性進展：風電涂料海外市場取得重要突破、船舶涂料獲得首張船級社認證、收購光伏玻璃涂層重要資產(chǎn)，這些進展或?qū)⒃?025年轉(zhuǎn)化為收入利潤的新增貢獻。我們維持對公司25-27年歸母凈利潤預(yù)測，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、集裝箱涂料需求大幅下滑風險、風電涂料海外業(yè)務(wù)開展進度不及預(yù)期風險、船舶涂料獲取訂單進展不及預(yù)期風險、光伏涂料業(yè)務(wù)拓展進度不及預(yù)期風險。
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