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本周券商觀點(diǎn)：本周15家中型上市券商發(fā)布2025年一季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比+13.9%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)同比+50.9%。其中，東吳證券、華西證券、東北證券、國(guó)海證券凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均超過(guò)100%，華林證券和太平洋凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)90%左右，國(guó)金證券、興業(yè)證券、西部證券、山西證券凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%~60%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。估值層面，4月25日券商板塊估值僅1.33×PB，處于2018年以來(lái)42%分位，僅匹配行業(yè)景氣度均值水平，建議關(guān)注業(yè)績(jī)高彈性標(biāo)的及中國(guó)銀河、中金公司等標(biāo)的。
　　證券基金業(yè)高頻數(shù)據(jù)：1）市場(chǎng)行情：本周上證指數(shù)+0.56%、創(chuàng)業(yè)板指+1.74%、滬深300+0.38%、科創(chuàng)50-0.40%、中證全債-0.05%。2）A股活躍度：本周A股ADT為11466億元，環(huán)比上周+3.4%；年初至今A股ADT為14606億元，較2024年全年+37.4%。3）港股活躍度：本周港交所ADT為2313億港元，環(huán)比上周+8.7%；年初至今港交所ADT為2531億港元，較2024年全年+92.0%。4）融資融券：截至4/24，市場(chǎng)兩融余額18029億元，環(huán)比上周五+0.24%，較上年末-3.11%。5）公募基金：本周新成立基金以債券基金和被動(dòng)指數(shù)股票基金為主。本周市場(chǎng)新成立公募基金份額245.8億份，環(huán)比上周+20.0%；其中權(quán)益基金102.3億份，主動(dòng)權(quán)益基金8.2億份。年初至今，公募基金發(fā)行份額3296億份，同比-9.4%；權(quán)益基金發(fā)行份額1590億份，同比+125.7%，其中主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行份額193億份，同比-24.6%。
　　本周熱點(diǎn)事件：
　　1）本周15家中型上市券商發(fā)布2025年一季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入合計(jì)同比+13.9%、環(huán)比-25.4%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)同比+50.9%、環(huán)比-30.2%。其中，東吳證券、華西證券、東北證券、國(guó)海證券同比增長(zhǎng)均超過(guò)100%，華林證券和太平洋同比增長(zhǎng)90%左右，國(guó)金證券、興業(yè)證券、西部證券、山西證券同比增長(zhǎng)50%~60%。
　　2）截至目前，已有38家上市券商發(fā)布2024年年報(bào)。2024年，38家上市券商合計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.8%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)同比增長(zhǎng)16.3%。
　　3）4/25，香港聯(lián)交所上市公司耀才證券發(fā)布公告，螞蟻財(cái)富股東以每股3.28港元價(jià)格向耀才證券發(fā)起要約收購(gòu)，交易股份約8.58億股，占已發(fā)行股份總數(shù)約50.55%。耀才證券是香港頭部本土券商，創(chuàng)立于1995年，業(yè)務(wù)涵蓋港股證券買(mǎi)賣(mài)、股票孖展融資服務(wù)等。2024年4月1日至2025年1月31日，公司未經(jīng)審核稅后純利6.13億港元，同比增長(zhǎng)約10%；目前公司客戶總數(shù)近58萬(wàn)戶，管理資產(chǎn)約605億港元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；基金管理費(fèi)率或傭金費(fèi)率出現(xiàn)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)