>> 華安證券-環(huán)旭電子(601231)經(jīng)營延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，發(fā)揮全球多元化布局優(yōu)勢-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大?。?/td>
| 648KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳耀波,劉志來 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
事件
2025年4月26日，環(huán)旭電子公告2025年一季度報告，公司1Q25實現(xiàn)營業(yè)收入136.5億元，同比增長1.2%，環(huán)比下降18.2%，歸母凈利潤3.4億元，同比增長0.1%，環(huán)比下降5.8%，扣非歸母凈利潤2.8億元，同比下降2.3%，環(huán)比下降29.4%。
經(jīng)營延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，發(fā)揮全球多元化布局優(yōu)勢
公司1Q25延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，收入及利潤端同比基本持平，整體經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。從分項業(yè)務(wù)情況來看，消費電子類及工業(yè)類產(chǎn)品保持增長，其他品類產(chǎn)品表現(xiàn)弱勢。消費電子產(chǎn)品收入42.7億元，同比增長16.3%，工業(yè)類產(chǎn)品收入17.6億元，同比增長3.5%，通訊產(chǎn)品收入44.9億元，同比下降3.2%，云端及存儲類產(chǎn)品收入14.3億元，同比下降8.2%，汽車電子類產(chǎn)品收入13.8億元，同比下15.4%。2Q25階段性承壓，公司預(yù)計2Q25營業(yè)收入同比減少10%左右，營業(yè)利潤率同比減少1個百分點左右。
隨著AI邁向增強型工作、實時自動決策乃至推理型工作等新階段，以及元宇宙產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新相關(guān)的空間計算市場規(guī)模的大幅增長，智能穿戴設(shè)備迎來了全新的發(fā)展機遇。智能手表、手環(huán)、TWS耳機等傳統(tǒng)品類持續(xù)迭代升級，AI眼鏡、XR設(shè)備、智能戒指等新興品類則憑借其獨特的交互方式與便捷性，成為市場新寵，對輕薄短小、高集成度的SiP模組需求也將更為迫切。公司是SiP微小化技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，未來有望受益于新興消費電子對“輕、薄、短、小”的追求。
公司持續(xù)發(fā)揮全球化多元布局優(yōu)勢，環(huán)旭電子2018年啟動全球在地化的策略布局，內(nèi)生外延多重舉措并舉：2018年，公司并購波蘭廠；2020年，公司并購歐洲第二大EMS公司法國飛旭集團(tuán)并持續(xù)整合；2021年，公司越南廠投產(chǎn)；2022年，公司南崗二廠投產(chǎn)；2024年，公司墨西哥瓜達(dá)拉哈拉第二工廠和波蘭廠第二棟廠房相繼投產(chǎn)。目前，公司在中國（大陸及臺灣地區(qū)）、越南、美國、墨西哥、法國、德國、英國、捷克、匈牙利、波蘭、突尼斯等12個國家（含地區(qū)）擁有30個生產(chǎn)據(jù)點。
投資建議
我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為19.2、24.0、30.0億元，對應(yīng)的EPS分別為0.87、1.09、1.36元，對應(yīng)2025年4月28日收盤價，PE為15.3、12.3、9.8倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；行業(yè)過度競爭；關(guān)稅影響超預(yù)期。
|
|
