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事件：24年，公司實(shí)現(xiàn)收入7.95億元、同增3.10%，歸母凈利潤(rùn)1.45億元、同增4.73%，扣非后凈利潤(rùn)1.45億元、同增2.91%。
　　25Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入1.83億元、同減2.27%，歸母凈利潤(rùn)0.38億元、同減6.80%，扣非后凈利潤(rùn)0.38億元、同減6.03%。
　　以3.29億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00元（含稅）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　24年教育業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)。24年，職校和全日制學(xué)校業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.65億元、同增3.45%。拆分子公司來(lái)看，龍門(mén)教育收入3.15億元、同增0.8%，我們估計(jì)主要是25年陜西省新高考改革影響學(xué)生復(fù)讀意愿所致；天津旅外收入4617萬(wàn)元、同增12.5%，鶴壁高中收入655萬(wàn)元、同增113.1%。
　　24年教育毛利率下滑，油墨毛利率提升。24年，公司綜合毛利率同增0.11pct至33.37%，拆分來(lái)看，教育業(yè)務(wù)毛利率同減1.97pct至46.28%，油墨業(yè)務(wù)毛利率同增1.94pct至22.27%。
　　24年期間費(fèi)用率降低。24年，銷(xiāo)售費(fèi)用率同減0.87pct至3.13%，管理費(fèi)用率同減0.08pct至6.16%，研發(fā)費(fèi)用率同減0.08pct至2.18%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同減0.05pct至-0.23%。
　　中昊芯英24年貢獻(xiàn)投資收益593萬(wàn)元。24年，參股公司中昊芯英實(shí)現(xiàn)收入5.98億元、同增23%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8591萬(wàn)元、同增6%。公司對(duì)中昊芯英的股權(quán)比例攤薄至5.99%，中昊芯英為公司貢獻(xiàn)投資收益593萬(wàn)元。
　　推出“科德AI學(xué)”，布局AI+職教。公司推出“科德AI學(xué)”，采用DeepSeek、豆包、通義千問(wèn)等大模型技術(shù)，提供涵蓋金融從業(yè)、教師、會(huì)計(jì)師、安全工程師等20+熱門(mén)職業(yè)認(rèn)證以及營(yíng)養(yǎng)師、茶藝師等生活技能教程。由AI仿真老師完成1V1教學(xué)、輔導(dǎo)與測(cè)試、并根據(jù)學(xué)生的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行加強(qiáng)鞏固，幫助學(xué)員高效備考，助力提升資格證書(shū)過(guò)關(guān)效率。目前科德AI學(xué)擁有近3萬(wàn)用戶(hù)。
　　25Q1收入、利潤(rùn)小幅下滑。25Q1，公司收入和凈利潤(rùn)均小幅下滑，我們估計(jì)主要原因在于：（1）油墨業(yè)務(wù)方面，原材料降價(jià)導(dǎo)致公司油墨產(chǎn)品降價(jià)；（2）中昊芯英帶來(lái)投資損失457萬(wàn)元，高于24Q1。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：調(diào)整25~27年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1.61/1.85/2.10億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值31x/27x/24x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：教育行業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)消費(fèi)力的影響；招生人數(shù)不達(dá)預(yù)期；校區(qū)容量擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期；客單價(jià)提升不達(dá)預(yù)期。