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事件：
　　4月29日公司發(fā)布2025年一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入401.19億元，同比增長0.43%，歸母凈利潤10.13億元，同比增長321.96%。
　　顯示行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)一步改善，盈利能力大幅提升：
　　2024年以來，顯示行業(yè)供給側(cè)格局繼續(xù)優(yōu)化，需求側(cè)的大尺寸化和AI應(yīng)用開拓驅(qū)動(dòng)面板需求及附加值增長，海外體育賽事、國內(nèi)“家電以舊換新”等等需求待定，行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)一步改善，主流產(chǎn)品價(jià)格整體高于去年同期。公司作為顯示行業(yè)頭部企業(yè)，2024年報(bào)披露，公司電視面板出貨全球第二，顯示器面板全球第二，LTPS筆電及LTPS平板全球第一，LTPS車載出貨面積全球第三，柔性O(shè)LED手機(jī)面板全球第四。受益于面板價(jià)格上漲，公司經(jīng)營業(yè)績大幅改善，毛利率方面，公司顯示業(yè)務(wù)毛利率從2023年的13.82%，2024年提升至19.15%。年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,043億元，同比增長25%；凈利潤62.3億元，同比改善62.4億元；全年經(jīng)營現(xiàn)金流同比增長36%達(dá)到274億元。一季報(bào)披露，公司營業(yè)收入401.19億元，同比增長0.43%，歸母凈利潤10.13億元，同比增長321.96%。
　　加大產(chǎn)品創(chuàng)新，積極把握AI科技革命：
　　大尺寸領(lǐng)域，公司主導(dǎo)大尺寸產(chǎn)品畫質(zhì)升級(jí)與節(jié)能創(chuàng)新，協(xié)同戰(zhàn)略客戶推動(dòng)超大尺寸和高端電視產(chǎn)品的滲透率持續(xù)提升。中尺寸領(lǐng)域，公司加強(qiáng)IT及車載等業(yè)務(wù)多元布局，深化與核心客戶的戰(zhàn)略合作，提升產(chǎn)品競爭力和市場份額。小尺寸領(lǐng)域，公司聚焦高端市場，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，柔性O(shè)LED產(chǎn)品出貨大幅增長。技術(shù)創(chuàng)新方面，公司圍繞印刷OLED、MLED等前沿技術(shù)加大研發(fā)投入和產(chǎn)品開發(fā)。同時(shí)，公司積極把握AI科技革命對(duì)顯示行業(yè)帶來的轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)會(huì)，積極推進(jìn)AI技術(shù)與制造場景的深度融合，AI智能制造能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025年~2027年收入分別為1921.82億元、2123.61億元、2335.97億元，歸母凈利潤分別為67.37億元、87.66億元、100.48億元，給予25年13倍PE，對(duì)應(yīng)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)4.66元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)導(dǎo)入不及預(yù)期；市場競爭加??；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。