>> 國海證券-北部灣港(000582)2025年一季報點評：吞吐量同比高增，扣非凈利潤同比+3.85%-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
264KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝玉波 |
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事件:
2025年4月29日，北部灣港發(fā)布2025年一季度報告。
2025Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.43億元，同比+6.73%；歸屬于母公司凈利潤1.96億元，同比-49.87%；扣非歸母凈利潤1.83億元，同比+3.85%。
投資要點:
2025Q1吞吐量同比+13%，關(guān)稅戰(zhàn)下高增趨勢有望延續(xù)
2025Q1廣西省與東盟國家出口金額842.93億元，同比+24%，帶動北部灣港吞吐量較快增長。2025Q1公司貨物吞吐量8074.21萬噸，同比+12.89%；集裝箱實現(xiàn)吞吐量217.39萬標箱，同比+12.07%，關(guān)稅戰(zhàn)中美沖突的背景下一帶一路向貿(mào)易流仍有望結(jié)構(gòu)性高增，帶動公司吞吐量持續(xù)高增。
固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)固拖累毛利，費用率有所優(yōu)化
2025Q1公司約有17.8億元在建工程轉(zhuǎn)固，成本壓力推升下短期毛利承壓，毛利率同比/環(huán)比分別-2.06pct/-4.6pct至29.74%。費用率方面整體保持穩(wěn)定，總體費用率同比/環(huán)比分別-1.34pct/-1.51pct至12.46%。2025Q1歸母凈利率同比/環(huán)比分別-13.46pct/-2.49pct至11.93%，主要系2024Q1公司處置子公司天寶能源100%股權(quán)產(chǎn)生約2.6億元一次性非經(jīng)常投資收益，高基數(shù)拖累表觀增速?？鄯菤w母凈利率同比/環(huán)比分別-0.29pct/-2.33pct至11.14%。
短期關(guān)注內(nèi)外需催化，長期平陸運河打開空間
短中期內(nèi)需在2025年政策寬松背景下或有支撐，東盟向貿(mào)易外需在逆全球化擾動下或進一步增長提速；中長期西部陸海新通道、平陸運河均有望持續(xù)為公司注入增量流量，成長空間打開。
盈利預(yù)測和投資評級
我們預(yù)計北部灣港2025-2027年營業(yè)收入分別為73.61億元、78.64億元、84.85億元，同比分別+5%、+7%、+8%，歸母凈利潤分別為12.03億元、13.51億元、15.53億元，同比分別-1%、+12%、+15%；對應(yīng)PE分別為17倍、15倍與13倍，維持“買入”評級。
風險提示
需求不及預(yù)期、產(chǎn)能出海不及預(yù)期、產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、產(chǎn)能擴張不及預(yù)期、地緣政治擾動、重大政策變動。
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