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事件:
　　北部灣港集裝箱吞吐量突破800萬標(biāo)箱：2023年北部灣港的集裝箱吞吐量首次超過800萬標(biāo)箱，同比增長13.9%。截至2023年，北部灣港口連續(xù)七年以兩位數(shù)的速度穩(wěn)健增長，2017-2023年CAGR高達(dá)22.1%，其增速在中國沿海主要港口中名列前茅。
　　投資要點(diǎn):
　　港口群整合升級(jí)，貨物吞吐量連年高增長
　　廣西北部灣港擁有由防城港、北海港、欽州港三大天然良港組成的港口群，遮蔽條件和水深條件好，具備滿足30萬噸散貨船舶、20萬噸級(jí)集裝箱船舶進(jìn)港的條件。三港地域、貨源相近，由于前期缺乏整合，形成“小而全”局面。得益于廣西全面啟動(dòng)北部灣沿海港口發(fā)展一體化改革試點(diǎn)，三港整合實(shí)現(xiàn)升級(jí)，1+1+1>3的集群效應(yīng)逐漸凸顯。在提高港口建設(shè)力度，三港統(tǒng)一調(diào)度和各聯(lián)檢部門與港口信息實(shí)現(xiàn)共享的共同作用下，北部灣港口散貨和集裝箱裝卸效率均提高30%以上。截至2023年，北部灣港集裝箱吞吐量連續(xù)七年以兩位數(shù)的速度穩(wěn)健增長，2017-2023年CAGR高達(dá)22.1%。2023年北部灣港集裝箱吞吐量更是首次超過800萬標(biāo)箱，同比增長13.9%。
　　西南地區(qū)對(duì)外貿(mào)易的重要港口，發(fā)展前景廣闊
　　北部灣港內(nèi)靠我國西部，外接?xùn)|盟，是中國西部地區(qū)和西南等經(jīng)濟(jì)腹地面向東盟國家最便捷的出海通道，也是瓊州海峽以西的最大出?？?、中國大陸距離馬六甲海峽最近的港口，有著得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢。隨著《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》(RCEP)步入全面生效實(shí)施新階段,中國與東盟雙方經(jīng)貿(mào)交流合作日益密切。據(jù)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃建設(shè)管理辦公室官網(wǎng)(2023/5)，大量貨物需求推動(dòng)北部灣港航線網(wǎng)絡(luò)持續(xù)加密，北部灣港在未來或?qū)⒗^續(xù)保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)    北部灣港是西南地區(qū)成長性較好的港口，我們預(yù)計(jì)其2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為65.97、71.66與77.85億元，歸母凈利潤分別為11.50、12.70與14.18億元，對(duì)應(yīng)PE分別為11.71、10.61、9.50倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示    經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期、進(jìn)出口需求不及預(yù)期、全球宏觀經(jīng)濟(jì)惡化、貨量增速不及預(yù)期、自然災(zāi)害等意外事件發(fā)生。