>> 西部證券-新乳業(yè)(002946)24年年報及25年1季報點評：增長動能更聚焦，盈利能力再升級-250428
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張弛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布24年年報及25年1季報，24年實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為106.7億元/5.4億元/5.8億元，對應(yīng)分別-2.9%/+24.8%/+24.5%；25Q1實現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為26.2億元/1.3億元/1.4億元，對應(yīng)分別+0.4%/+48.5%/+40.4%。
核心品類產(chǎn)品表現(xiàn)良好，盈利能力繼續(xù)提升。公司聚焦核心品類發(fā)展，24年低溫鮮奶和低溫酸奶均有中高個位數(shù)增長，低溫品類占比持續(xù)提升，并驅(qū)動公司盈利能力增強。公司圍繞“鮮酸雙強”持續(xù)培育戰(zhàn)略品類，實現(xiàn)市場份額穩(wěn)步增加。
核心渠道引領(lǐng)增長，用戶運營提升服務(wù)。24年公司核心DTC渠道營收引領(lǐng)增長。送奶入戶方面：依托“鮮活go”系統(tǒng)覆蓋全國141個市縣和地區(qū)；門店方面：24年形象店數(shù)量突破500家，依托系統(tǒng)實現(xiàn)數(shù)字化場景，打造“24小時鮮奶網(wǎng)紅店”；電商方面：公司“618”及“雙11”銷售再創(chuàng)新高，銷售額同比雙位數(shù)增長，并積極布局了微信小店業(yè)務(wù)；用戶運營方面：全域數(shù)字化用戶同比雙位數(shù)增長，私域企微用戶持續(xù)增長。
內(nèi)生增長發(fā)力，盈利能力持續(xù)提升。公司24年毛利率+1.5pct至28.4%，歸母凈利潤率+1.1pct至5.0%；其中24Q4毛利率同比+0.7pct至26.0%，歸母凈利率同比+0.8pct至2.5%。25Q1再創(chuàng)佳績，毛利率同比+0.1pct至29.5%，歸母凈利率同比+1.6pct至5.1%。
投資建議：公司瞄準“5年凈利率倍增”的目標，業(yè)績逐漸兌現(xiàn)?？春霉緝?nèi)生增長潛力，預(yù)計公司25-27年EPS分別為0.79/0.93/1.05元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，政策調(diào)整，消費復(fù)蘇偏弱，食品安全風(fēng)險。
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