>> 東北證券-廣東宏大(002683)年度業(yè)績點評：礦服業(yè)務(wù)營收創(chuàng)新高，積極并購民爆產(chǎn)能-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
314KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
濮陽 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入136.5億元，同比增長17.6%；歸母凈利潤9.0億元，同比增長25.4%；扣非歸母凈利潤8.5億元，同比增長26.1%。
點評：
2024年公司業(yè)績穩(wěn)步增長，礦服營收創(chuàng)新高。分業(yè)務(wù)來看，礦服板塊實現(xiàn)營收108.1億元，同比增長21.0%，主要原因系公司持續(xù)加大富礦地區(qū)的投入，并加快國際化布局，報告期內(nèi)新疆、西藏及海外礦服營收分別同比增長96.1%、32.4%、43.7%。截至2024年末，礦服在手訂單超300億元，為業(yè)績增長提供堅實基礎(chǔ)；民爆板塊實現(xiàn)營收23.1億元，同比增長1.2%；防務(wù)板塊實現(xiàn)營收3.5億元，同比增長47.7%，主要系2024年實現(xiàn)全資控股子公司江蘇紅光（2024年完成利潤6535萬元）及傳統(tǒng)軍品交付量增加。
海外營收增速達44%，占比持續(xù)提升。2024年公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收13.6億元，同比增長43.7%，占比提升8.1pct至9.9%。報告期內(nèi)，公司正在贊比亞投資建設(shè)炸藥廠，完成收購秘魯EXSUR公司51%股權(quán)以滿足當?shù)氐V山項目需求，同時輻射周邊地區(qū)需求。
降本增效顯成效，盈利能力持續(xù)增強。2024年公司綜合毛利率提升0.6pct至21.3%，其中礦服、民爆板塊毛利率分別同比增長0.9pct、0.01pct；期間費用率為11.0%，同比增長0.7pct。其中，管理費率同比增加0.72pct，主要與公司新增子公司帶來管理費用增加，疊加業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，人力資源投入和股權(quán)激勵攤銷費用增加；凈利率為8.6%，同比增長0.16pct。
積極整合民爆產(chǎn)能，優(yōu)化布局民爆產(chǎn)能。2024年公司收購60%的陽生化工及51%的青島盛世普天兩家公司控股權(quán)，新增炸藥產(chǎn)能8.2萬噸/年，并于2025年2月完成收購雪峰科技21%控股權(quán)，公司擁有炸藥產(chǎn)能提升至69.75萬噸/年，位列全國前二。同時，公司通過將富余產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至新疆、西藏等地區(qū)，優(yōu)化產(chǎn)能布局。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為217.13、247.09、282.19億元，同比分別為+59.05%、+13.80%、+14.21%；歸母凈利潤為12.01、14.45、16.10億元，同比分別為+33.79%、+20.28%、+11.42%；EPS分別為1.58、1.90、2.12元/股，對應(yīng)最新收盤價的PE分別為19.42、16.14、14.49倍。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：下游需求弱于預(yù)期；業(yè)績預(yù)測和估值不達預(yù)期
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