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事件描述
　　公司發(fā)布2025年一季報(bào)，2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.98億元，同比增加6.40%；利潤(rùn)總額達(dá)到11.29億元，同比增加20.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.87億元，同比增加39.60%。
　　事件評(píng)論
　　盈利能力提升，負(fù)債率降低財(cái)務(wù)費(fèi)用減少，2025Q1利潤(rùn)顯著提升。公司持續(xù)優(yōu)化資源配置，著力拓展高潛力市場(chǎng)，依托全產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，助力公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定提升。25Q1公司毛利率達(dá)到17.64%，同比提升1.24pct。費(fèi)用率方面，25Q1同比下降0.88pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.6pct，得益于公司債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率同比下降2.28pct。盈利能力提升疊加費(fèi)用率改善，25Q1公司歸母凈利潤(rùn)大增39.60%。
　　得益于作業(yè)銜接良好，鉆井業(yè)務(wù)工作量大幅改善。2024年受到沙特停船及天氣因素影響，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)同比減少1.3%。2025年Q1，得益于作業(yè)銜接良好以及挪威半潛式平臺(tái)高日費(fèi)項(xiàng)目的啟動(dòng)和運(yùn)營(yíng)，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)4,889天，同比增加11.4%。其中，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)3,833天，同比增幅12.1%；半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)1,056天，同比增幅9.1%。鉆井平臺(tái)日歷天使用率89.5%，同比增加10.3個(gè)百分點(diǎn)。展望未來(lái)，隨著2024年中東暫停的平臺(tái)以及其他高日費(fèi)平臺(tái)陸續(xù)作業(yè)，公司鉆井業(yè)務(wù)有望量?jī)r(jià)齊升。
　　踐行“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司持續(xù)踐行“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，始終以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，一季度技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模保持平穩(wěn)。2025年Q1公司油田技術(shù)服務(wù)主要業(yè)務(wù)線作業(yè)量同比提升，總體收入規(guī)模保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2024年，公司油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率為22.9%，同比上漲0.80pct，油田技術(shù)板塊占總收入比重從2014年的29%提升至2024年的57%，根據(jù)公司戰(zhàn)略指引，2030年占比有望提升至60%，支撐公司整體盈利。
　　海洋油氣資源潛力巨大，中海油增儲(chǔ)上產(chǎn)公司有望充分受益。全球油氣探明率方面超深水遠(yuǎn)低于陸地，陸地石油、天然氣探明率分別為36.72%和47.01%，超深水石油、天然氣探明率僅為7.69%和7.55%，未來(lái)海上、深水及非常規(guī)油氣都是今后油氣勘探開(kāi)發(fā)重要領(lǐng)域和方向。且2025年中國(guó)海油資本開(kāi)支預(yù)算總額為1,250-1,350億元，相較2024年的高基數(shù)基本持平，中國(guó)海油持續(xù)在南海、渤海等各大海域啟動(dòng)一批油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，形成了較大規(guī)模的能源工程建設(shè)需求，中海油服將充分受益。
　　若不考慮未來(lái)股本變動(dòng)，預(yù)計(jì)公司2025年-2027年EPS為0.81元、0.87元和0.92元，對(duì)應(yīng)2025年4月25日收盤(pán)價(jià)的PE分別為16.61X、15.47X和14.66X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國(guó)際油價(jià)大幅下跌；
　　2、國(guó)際市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)