>> 東方證券-中海油服(601808)業(yè)績穩(wěn)健增長，技術驅動與成本管控助力未來發(fā)展-250401
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 341KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪吉,顧雪鶯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
業(yè)績穩(wěn)健增長：中海油服2024年全年實現營業(yè)收入483.0億元，同比增長9.5%，歸母凈利潤31.4億元，同比增長4.1%，業(yè)績整體保持穩(wěn)健增長。分季度看，四季度營收146.4億元，同比+0.3%，歸母凈利潤6.9億元，同比-6.4%，單季利潤承壓或與季節(jié)性成本波動及部分項目結算節(jié)奏有關。從盈利水平看，全年綜合毛利率15.7%（同比-0.2pct），凈利率7.0%（同比-0.4pct），毛利率雖然小幅下滑，但費用管控成效顯著，全年四費率6.5%（同比-0.6pct），其中財務費用率下降0.6pct，主要受益于債務結構優(yōu)化及利率環(huán)境改善。
技術驅動與成本管控：公司作為全球領先的綜合油田服務商，依托“技術驅動”和“成本領先”戰(zhàn)略，持續(xù)鞏固行業(yè)地位。2024年全球油田服務需求穩(wěn)步復蘇，公司憑借一體化服務能力及國際化布局，在亞太、中東、美洲等區(qū)域市場拓展成效顯著。技術方面，公司加大研發(fā)投入（研發(fā)費用率2.9%），聚焦高端技術突破，有望在深水勘探、數字化油田等領域形成差異化競爭力。此外，公司資產負債率進一步降至46.4%，為后續(xù)資本開支和技術投入提供保障。
盈利預測與投資建議
基于公司24年業(yè)績情況以及油服行業(yè)景氣度，我們調整了公司鉆井平臺使用率預測以及其他業(yè)務規(guī)模預測。我們預測公司2025-2026年每股收益EPS分別為0.82、0.88元（原預測1.11、1.40元），并添加2027年EPS預測為0.94元。按照可比公司2025年20倍市盈率，對應目標價16.4元，維持買入評級。
風險提示
油價大幅波動風險；石油公司資本開支不及預期；能源轉型快于預期；技術進步不及預期；開工率不高導致資產減值的風險。
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