>> 東海證券-中海油服(601808)公司簡評報告：業(yè)績具備高質(zhì)成長確定性-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 614KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝建斌,吳駿燕,張季愷 |
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事件：中海油服發(fā)布2024年年度報告。2024年公司營業(yè)收入483.02億元，同比增幅9.5%；歸母凈利潤31.37億元，同比增幅4.1%；扣非凈利潤32.29億元，同比增幅11.4%；基本每股收益為0.66元，同比增加0.03元。截至2024年12月31日，公司總資產(chǎn)829.48億元，凈資產(chǎn)444.25億元。
各板塊業(yè)績再獲增長：1）鉆井服務(wù)：2024年鉆井服務(wù)營業(yè)收入132.07億元，同比+9.4%，毛利率減少1.8pct至7.5%，自升式和半潛式鉆井平臺日費(fèi)分別為7.5萬美元/日和14.3萬美元/日，同比分別增長1.4%和7.5%。受天氣因素影響鉆井平臺尤其是半潛式平臺工作量減少，全年鉆井平臺作業(yè)日數(shù)1.75萬天（同比-1.3%），日歷天使用率78.0%（同比-1.9pct），其中半潛式平臺作業(yè)日數(shù)和日歷天使用率分別為3342天（同比-14.2%）和65.2%（同比11.0pct）；2）船舶服務(wù)：2024年船舶服務(wù)營業(yè)收入47.69億元，同比+20.9%，毛利率達(dá)4.3%。公司經(jīng)營和管理三用作業(yè)船、平臺供應(yīng)船、油田守護(hù)船等累計作業(yè)7.40萬天，同比+33.8%，年度作業(yè)規(guī)模大幅提升；3）物探采集和工程勘察服務(wù)：2024年物探服務(wù)營業(yè)收入26.70億元，同比+14.1%，毛利率為2.1%。公司全年有效釋放物探作業(yè)產(chǎn)能，二維和三維采集作業(yè)量分別同比+52.0%和+33.8%。
踐行技術(shù)驅(qū)動戰(zhàn)略：2024年油技服務(wù)營業(yè)收入276.55億元，同比+7.4%，毛利率22.9%，同比+0.8pct，經(jīng)營利潤保持10%以上增速，占公司經(jīng)營利潤總額比例由83%提升至89%。公司強(qiáng)化油技板塊技術(shù)突破，形成多項標(biāo)志性成果，“璇玥”成功發(fā)布，實(shí)現(xiàn)多項技術(shù)突破有效助力深水深層、低孔低滲等高難度油氣開發(fā)；“璇璣”系統(tǒng)全尺寸井下儀器已具備“旋導(dǎo)+探邊+四條線+自主高速脈沖”能力，指向式旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向在渤海油田首次應(yīng)用成功；“海弘”完井系統(tǒng)在國內(nèi)海上油田成功應(yīng)用超8000井次，有效提升我國海上完井產(chǎn)業(yè)自主化水平。
堅持國際化戰(zhàn)略引領(lǐng)：2024年公司海外收入108.85億元，同比+14.9%，首次突破百億，當(dāng)期持有海外合同額約36.06億美元。公司堅持以“1+2+N”海外市場布局為載體，前瞻性謀劃海外業(yè)務(wù)市場增量，持續(xù)實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)新的增長極，報告期內(nèi)“南海八號”、“AE1”、“COSLSEEKER”等多平臺中標(biāo)海外項目，油技板塊彰顯海外市場競爭力，船舶及物探服務(wù)均成功開拓海外市場新客戶，為公司業(yè)務(wù)版圖增添多地標(biāo)，強(qiáng)化國際業(yè)務(wù)發(fā)展動能。
盈利預(yù)測與估值：公司長期堅持自主創(chuàng)新，自有技術(shù)覆蓋度持續(xù)提升，疊加全球上游海上資本開支維持高增，未來業(yè)績具備高質(zhì)成長確定性。由于公司預(yù)定鉆井平臺交付不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)毛利下降，我們下調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)期，新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年的營收分別為529.75/567.98/583.53億元（原2025-2026年預(yù)測為532.66/594.90億元），歸母凈利潤分別為42.27/44.75/47.58億元（原2025-2026年預(yù)測為51.14/59.33億元），對應(yīng)EPS為0.89/0.94/1.00元，對應(yīng)PE分別為16.42/15.52/14.59倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球上游資本開支不及預(yù)期風(fēng)險；油價波動風(fēng)險；海外項目開展不及預(yù)期風(fēng)險。
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