>> 中銀證券-華電科工(601226)新簽訂單實現(xiàn)高增，支撐2025年業(yè)績釋放-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大?。?/td>
| 885KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,顧真 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報，盈利均實現(xiàn)同比增長；公司新簽訂單實現(xiàn)高增，氫能新業(yè)務(wù)具備亮點；維持增持評級。
支撐評級的要點
2024年公司盈利同比增長18.11%：公司發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)營收75.41億元，同比增長5.11%；實現(xiàn)盈利1.15億元，同比增長18.11%；扣非盈利0.80億元，同比增長24.48%。2024年，公司實現(xiàn)綜合毛利率11.31%，同比增長0.58pct；實現(xiàn)綜合凈利率1.56%，同比提升0.19pct。
2025年一季度公司業(yè)績同比減虧：公司發(fā)布2025年一季報，一季度實現(xiàn)營收14.97億元，同比增長17.42%；實現(xiàn)盈利-0.82億元，同比增長15.18%。實現(xiàn)扣非盈利-0.83億元，同比增長17.80%。2025年一季度，公司實現(xiàn)綜合毛利率7.55%，同比下降0.55pct，環(huán)比下降2.49pct，實現(xiàn)綜合凈利率-5.64%，同比提升1.95個百分點。
公司新簽訂單規(guī)模高增，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)起量：2024年公司新簽訂單規(guī)模142.72億元，同比增長54.19%；截至2024年末在手銷售合同金額達(dá)到155.15億元，同比增長79.63%。2025年一季度，公司新簽訂單保持增長，2025年1-3月，公司新簽銷售合同39.00億元，同比增加8.15%。我們認(rèn)為，公司新簽訂單高增速有望對2025年業(yè)績形成有力支撐。
氫能新業(yè)務(wù)具備亮點：新能源+氫儲氨醇投建營一體化是公司氫能發(fā)展方向，氫氣制醇氨可與公司物料輸送、熱能工程業(yè)務(wù)有機結(jié)合。公司布局堿性電解槽、PEM電解槽技術(shù)，核心原材料自制；在應(yīng)用方面，已經(jīng)開發(fā)完成了20萬噸低溫低壓綠色合成氨工藝包技術(shù)、萬噸級綠色甲醇工藝包技術(shù)；積極開展綠氨和綠醇在清潔動力燃料、清潔電力燃料（火電摻燒）方面的試點研究及建設(shè)工作。積極探索新能源+氫儲氨醇投建營一體化產(chǎn)業(yè)，跟進(jìn)印尼巴淡、越南廣治等風(fēng)光氫儲化大基地項目風(fēng)光電制氫醇一體化項目。
估值
結(jié)合氫能行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及公司新簽訂單規(guī)模，我們將公司2025-2027年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.26/0.36/0.42元（原2025-2026年預(yù)測為0.28/0.38元），對應(yīng)市盈率23.1/17.0/14.3倍；考慮公司在手訂單，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
氫能政策風(fēng)險；價格競爭超預(yù)期；下游需求不達(dá)預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險；技術(shù)迭代風(fēng)險
|
|
