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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年4月29日,公司披露2025一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.50億元，同比-3.29%；歸母凈利潤(rùn)3.11億元，同比-7.45%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　各經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)租金收入均同比下行。25年一季度，寫字樓租金收入3.60億元，同比-4.1%。商城租金收入3.09億元，同比-2.0%。公寓租金收入0.45億元，同比-3.8%。
　　各經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)出租率同環(huán)比均下行。25年一季度，寫字樓/商城/公寓的出租率分別為92.7%/94.9%/87.6%，1Q24分別為93.2%/97.5%/89.7%，分別同比下降0.5/2.6/2.1個(gè)百分點(diǎn)；4Q24分別為93.1%/96.5%/88.9%，分別環(huán)比下降0.4/1.6/1.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　各經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)平均租金同環(huán)比承壓，商城平均租金同比下降，環(huán)比提升。25年一季度，寫字樓/商城/公寓的平均租金分別為627/1345/365（元/平方米/月），1Q24分別為649/1351/369（元/平方米/月），分別同比-3.4%/-0.4%/-1.1%；4Q24分別為639/1309/367（元/平方米/月），分別環(huán)比-1.9%/+2.8%/-0.5%。僅商城租金環(huán)比提升，且同比降幅最小，韌性最強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　在宏觀經(jīng)濟(jì)及外部環(huán)境面臨不確定性的大背景下，一季度公司各經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)均表現(xiàn)承壓，需求有所下滑。我們認(rèn)為后續(xù)或有更多支持內(nèi)需的政策出臺(tái)，公司或?qū)⒂嗅槍?duì)性地調(diào)整經(jīng)營(yíng)舉措，出租率及租金水平的下滑趨勢(shì)仍有待觀察，暫維持原有盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2025-27年公司歸母凈利潤(rùn)分別為12.8億元/13.0億元/13.1億元，同比+1.4%/+1.3%/+1.0%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)承壓；出租率及租金水平不及預(yù)期；分紅不及預(yù)期。