>> 國盛證券-九號公司(689009)業(yè)績增長強勁，兩輪車持續(xù)放量-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大?。?/td>
| 704KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎,陳思琪,鮑秋宇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年一季度報。公司2025年實現(xiàn)營業(yè)總收入51.12億元，同比增長99.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.56億元，同比增長236.22%。
兩輪車板塊高增。分業(yè)務看，公司電動兩輪車實現(xiàn)收入28.62億元，同比+140.5%，銷量100.38萬臺，同比+140.8%，均價2851元，以舊換新政策驅動下公司增長強勁；自主滑板車實現(xiàn)收入3.95億元，同比+30.4%，實現(xiàn)銷量20.67萬臺，同比+36.3%，均價1911元；全地形車實現(xiàn)收入2.15億元，同比持平，實現(xiàn)銷量4822臺，同比-12.1%，均價實現(xiàn)44587元，同比+13.8%提升強勁；TOB業(yè)務實現(xiàn)8.1億元，同比+91.9%，配件業(yè)務實現(xiàn)8.3億元。
盈利能力持續(xù)提升。毛利率：2025Q1公司毛利率實現(xiàn)29.67%，同比-0.81pct。費率端：2025Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務費率為8.18%/5.1%/4.95%/-1.7%，分別同比變動-2.49pct/-1.99pct/-1.46pct/-0.67pct。凈利率：2025Q1年公司凈利率實現(xiàn)8.92%，同比+3.63pct。
政策拉動行業(yè)置換提速，公司智能化領先行業(yè)。2024年商務部等部門發(fā)布以舊換新政策、2025年政策持續(xù)，拉動行業(yè)置換需求，新國標政策驅動行業(yè)向高端化、智能化發(fā)展。據(jù)商務部數(shù)據(jù)，截至2025年4月11日，以舊換新拉動交售舊車、換購新車各352.6萬輛；已有超350萬名消費者申請了電動自行車以舊換新補貼，累計申請補貼達24.1億元。公司在高端市場產品力領先，未來在渠道拓展、產品力持續(xù)賦能下公司規(guī)模及盈利能力有望持續(xù)提升。
盈利預測與投資建議。公司未來持續(xù)受益于兩輪車增長及機器人放量，我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤18.2/25.2/32.6億元，同比增長67.5%/38.7%/29.2%，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動、匯率波動風險、市場需求不及預期
|
|
