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2025一季報(bào)：營收12.52億元，同比+54.41%，歸母凈利潤-6908.77萬元，同比下跌135.34%。2025Q1業(yè)績符合預(yù)期。
　　25Q1營收淡季不淡，凈利有待修復(fù)。25Q1營收11.76億元，同比+54.41%，環(huán)比+6.5%，營收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張；毛利率5.85%，環(huán)比提升約4.6pcts；營業(yè)利潤-9105萬元，虧損環(huán)比微幅減少；歸母凈利潤-0.69億元，環(huán)比微幅收縮。25Q1末庫存43.95億元，較2024年底的44.36億元環(huán)比僅微降。
　　德明利完成移動存儲、固態(tài)硬盤、嵌入式存儲和內(nèi)存條四大產(chǎn)品線布局，2024年?duì)I收高增168.74%。2008年成立之初聚焦消費(fèi)類移動存儲，2019年布局固態(tài)硬盤，2023年嵌入式存儲與固態(tài)硬盤業(yè)務(wù)起量；2024H1新增LPDDR、內(nèi)存條產(chǎn)品線。2024年固態(tài)硬盤產(chǎn)品收入23.0億元，同比+235.46%；嵌入式存儲產(chǎn)品收入8.43億元，同比+1,730.60%。
　　德明利自研9顆主控芯片，覆蓋移動存儲和SATASSD，正在研發(fā)PCIe/嵌入式主控芯片及模組。德明利以主控芯片、固件方案及量產(chǎn)工具程序?yàn)楹诵母偁幜?，SD6.0主控芯片更新至40nm，2023年率先采用RISC-V指令集打造的無緩存高性能控制芯片SATASSD主控芯片量產(chǎn)，2024H1 PCIe、UFS、eMMC三顆主控芯片研發(fā)立項(xiàng)。2023-24年，研發(fā)人員從164人增至312人，研發(fā)費(fèi)用從1.08億元增至2.03億元。2025年1月公司募資9.9億元，其中3.59億元投向PCIe SSD存儲控制芯片及存儲模組項(xiàng)目，4.57億元投向嵌入式存儲控制芯片及存儲模組項(xiàng)目。
　　從消費(fèi)級起家，加速開拓企業(yè)級存儲，自有品牌德明利、TWSC、CUSU、NEXDRIVE、UDSTORE等。已導(dǎo)入朗科科技（Netac）、愛國者（Aigo）、喜賓（Banq）、憶捷（Eaget）、鎂鯊（MIXZA）、金速（Kingfast）、雷科防務(wù)、大華股份等知名客戶。2025年2月20日公告，德明利企業(yè)級存儲產(chǎn)品目前已經(jīng)通過了多家客戶驗(yàn)證，并實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模銷售。
　　智能制造生產(chǎn)基地自供封裝、貼片、測試，2024年完成企業(yè)級存儲產(chǎn)品測試線建設(shè)。2019年自設(shè)大浪測試中心；智能制造（福田）存儲產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目2023年底建成進(jìn)度已達(dá)50%；2024H1智能制造（福田）存儲產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)基地形成了全業(yè)務(wù)鏈數(shù)字化運(yùn)營管理集成體系，打造了高度靈活且柔性化生產(chǎn)設(shè)備矩陣。
　　維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。維持2025-27年歸母凈利潤預(yù)測7.25/8.48/10.45億元，2025PE約28X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)2）存儲產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)3）存貨跌價(jià)。