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成都銀行披露2024年度報告及2025年一季報，2024全年營收、PPOP、歸母利潤同比增速分別為5.89%、7.11%、10.17%；2025Q1營收、PPOP、歸母凈利潤同比分別增長3.17%、3.59%、5.64%。從累計業(yè)績驅(qū)動來看，24A規(guī)模擴張、其他非息、撥備計提、成本收入比下降和有效稅率下降形成正貢獻，凈息差形成拖累。25Q1中收貢獻轉(zhuǎn)負，息差對業(yè)績依舊為拖累。
　　核心觀點：
　　亮點：（1）存貸高增，資負結(jié)構(gòu)改善。資產(chǎn)端，24A/25Q1總資產(chǎn)同比增速分別為14.56%/13.25%，其中貸款同比增速分別為18.72%/16.91%，信貸持續(xù)高增，資負結(jié)構(gòu)改善。其中，25Q1零售和對公貸款分別同比增長13.37%和17.69%。負債端，24A/25Q1存款同比增速分別為13.51%/15.60%，25Q1存款占計息負債的比重上升到了78.06%，占比較24年末提升1.31pct，負債結(jié)構(gòu)進一步改善。
　　（2）不良率低，撥備夯實。25Q1末公司不良率0.66%，環(huán)比24Q4持平，為目前已披露業(yè)績銀行中最優(yōu)。25Q1末關(guān)注貸款率0.41%，環(huán)比24Q4下降2BP。25Q1末撥備覆蓋率456.00%，環(huán)比24Q4下降23.29pct，撥貸比3.01%，環(huán)比24Q4下降15BP，撥備依然夯實。前瞻性指標來看，24Q4末逾期貸款率、重組貸款率分別為0.70%和0.24%，分別較24Q2末下降20BP和2BP。
　?。?）分紅率高。2024年公司擬分紅0.891元/股，合計分配現(xiàn)金股利人民幣37.76億元，占合并報表中歸屬于母公司普通股股東凈利潤的30.04%。近三年公司分紅率始終維持在30%的較高水平。
　　（4）大股東擬增持，彰顯公司發(fā)展信心。公司發(fā)布公告，實控人成都市國資委擬在未來6個月內(nèi)通過旗下子公司增持成都銀行股票，增持比例在0.939%-1.878%之間。更多詳細圖表見正文。
　　關(guān)注：中收承壓。25Q1手續(xù)費及傭金業(yè)務(wù)凈收入1.10億元，同比增速-32.36%，主要是理財手續(xù)費收入減少，中收承壓。
　　投資建議：公司近年來牢牢把握成渝雙城經(jīng)濟圈，深耕成都都市圈建設(shè)，立足政務(wù)金融、實體業(yè)務(wù)、零售負債三大業(yè)務(wù)“護城河”，存貸持續(xù)高增，不良率長期保持行業(yè)最低，撥備覆蓋率及超額撥備保持高位，盈利能力強，分紅率高，建議積極關(guān)注。
　　風險提示：經(jīng)濟下行超預(yù)期；宏觀政策力度不及預(yù)期；存款競爭加劇。