>> 東北證券-確成股份(605183)全年產(chǎn)銷旺盛，業(yè)績符合預(yù)期-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
323KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
喻杰,湯博文 |
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公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報，公司2024年實現(xiàn)營收21.97億元，同比增長21.38%，歸母凈利潤5.41億元，同比增長31.10%，扣非歸母凈利潤5.26億元，同比增長33.78%，其中2024Q4實現(xiàn)營收5.63億元（yoy+15.46%，qoq-0.04%），歸母凈利潤1.61億元（yoy+50.31%，qoq+37.44%），扣非歸母凈利潤1.58億元（yoy+47.30%，qoq+31.08%）。2025Q1公司實現(xiàn)營收5.40億元（yoy+3.25%，qoq-4.14%），歸母凈利潤1.38億元（yoy+12.57%，qoq-14.71%），扣非歸母凈利潤1.36億元（yoy+17.74%，qoq-13.45%），全年產(chǎn)銷旺盛，公司業(yè)績符合預(yù)期。
2024年輪胎需求旺盛，全年產(chǎn)銷創(chuàng)新高。2024年國內(nèi)下游輪胎行業(yè)高速增長，帶動二氧化硅需求持續(xù)提升。根據(jù)中橡協(xié)輪胎分會數(shù)據(jù)，2024年國內(nèi)汽車輪胎外胎總產(chǎn)量8.47億條，同比增長7.8%。子午線輪胎產(chǎn)量8.14億條，同比增長8.4%，其中半鋼胎6.75億條，同比增長11.4%，公司2024年全年二氧化硅實現(xiàn)產(chǎn)銷量分別達到36.25/36.07萬噸，同比分別增長21.75%/21.05%。截至2024年底，公司二氧化硅設(shè)計產(chǎn)能達到38萬噸，在建產(chǎn)能5萬噸預(yù)計分別于2025年6月和12月完工，有望推動公司產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)提升；從產(chǎn)品盈利情況來看，主要原料純堿、石英砂、固體水玻璃等價格回落推動二氧化硅產(chǎn)品盈利提升，2024年公司純堿/石英砂/固體水玻璃采購價格同比分別下降22.91%/4.96%/5.97%，帶動二氧化硅產(chǎn)品毛利率同比提升4.33pct至34.55%。
重視高附加值產(chǎn)品研發(fā)，長期成長性可期。（1）公司稻殼法制取白炭黑工藝，與傳統(tǒng)工藝相比可降低碳足跡約140%，完全契合下游行業(yè)對綠色材料的需求提升，并提升產(chǎn)品價值約1833元/噸，截至目前公司稻殼灰高分散二氧化硅產(chǎn)品已實現(xiàn)商業(yè)供貨；（2）公司擬投資5億元布局微球項目，預(yù)計2025年底建設(shè)完成，進一步擴大二氧化硅產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域及產(chǎn)品附加值，長期成長性可期。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持“增持”評級：公司是亞洲最大、全球第三的白炭黑企業(yè)，隨著全球輪胎綠色升級以及公司三明及泰國基地產(chǎn)能的釋放，業(yè)績有望穩(wěn)步提升，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為6.29、7.49、8.82億元（原為6.27、7.53億元，新增2027年歸母凈利潤8.82億元），對應(yīng)PE分別為11X、9X、7X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：需求下滑風(fēng)險;盈利預(yù)測及估值模型不及預(yù)期
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