>> 浙商證券-豪能股份(603809)點評報告：25Q1業(yè)績超預(yù)期，人形機器人減速器卡位好-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大小： |
729KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
公司發(fā)布25Q1季報。25Q1，公司實現(xiàn)營收6.19億元，同比+13.40%；歸母凈利潤1.04億元，同比+30.42%；扣非凈利潤1.02億元，同比+ 27.46%。銷售毛利率32.15%，銷售凈利率16.74%，分別同比-3.82pct/+2.16pct。
公司是國內(nèi)同步器龍頭企業(yè)，內(nèi)銷方面持續(xù)獲得頭部變速箱廠商訂單、市占率持續(xù)提升；同時出口方面穩(wěn)健增長；商用車AMT預(yù)計持續(xù)貢獻(xiàn)一定增量。
公司差速器產(chǎn)能快速放量。受益于電動化，差速器市場擴容且外包化顯著，公司2024年差速器產(chǎn)品營收增長顯著。同時，受益于下游優(yōu)質(zhì)客戶比亞迪、吉利、舍弗勒、匯川等電驅(qū)動廠商持續(xù)放量，公司差速器業(yè)務(wù)業(yè)績有堅實保障。2025年2月，公司與蘇州石川投資設(shè)立合資公司，進一步提升差速器總成的技術(shù)、設(shè)備等能力，提升提供一站式解決方案的能力和市場占有率。
公司航空航天板塊實現(xiàn)聚焦核心資產(chǎn)。2024年，公司出售四川航天神坤科技34%的股權(quán)，全資子公司成都昊軼強將集中發(fā)展航空航天，未來隨著C919等民用航空更多新訂單的落地，航空航天零部件業(yè)務(wù)的規(guī)模有望持續(xù)擴大。
公司攜手重慶市璧山區(qū)人民政府，共同打造機器人生態(tài)圈，減速器及關(guān)節(jié)驅(qū)動總成項目持續(xù)推進。公司減速器項目的廠房的搬遷及建設(shè)工作正穩(wěn)步推進。公司將加加快機器人用高精密減速機及關(guān)節(jié)驅(qū)動總成得技術(shù)研發(fā)，參與重慶市璧山區(qū)人民政府牽頭設(shè)立得人工智能機器人項目公司，共同打造機器人產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
再次重申公司的全產(chǎn)業(yè)鏈制造能力優(yōu)勢。公司具備自主研發(fā)、模具設(shè)計制造、磨齒、滾齒、熱表處理和總成裝配能力，實現(xiàn)了從原材料到成品的自主可控。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2025 - 2027年公司營收分別為29.8/36.9/44.7億元，分別同比增長26.2%/23.7%/21.4%；預(yù)計2025 - 2027年歸母凈利潤分別為4.20/5.39/6.62億元，分別同比增長30.5%/28.4%/22.8%，PE分別為26.6/20.7/16.9X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；主要原材料價格波動的風(fēng)險；客戶相對集中的風(fēng)險
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