>> 信達(dá)證券-青島港(601298)2025年一季報點評：歸母凈利潤+6.51%，經(jīng)營穩(wěn)健看好后續(xù)分紅能力-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
匡培欽,黃安 |
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事件：青島港（601298.SH）發(fā)布2025年一季度報告。
營業(yè)收入：2025年第一季度實現(xiàn)48.07億元，同比增長8.51%。
歸母凈利潤：2025年第一季度實現(xiàn)14.02億元，同比增長6.51%。
扣非歸母凈利潤：2025年第一季度實現(xiàn)13.68億元，同比增長5.83%。
點評：
集裝箱：吞吐量持續(xù)高增，我們認(rèn)為受益于山東省出口需求韌性。2025年第一季度，公司實現(xiàn)集裝箱吞吐量822萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比增長7.2%，山東省出口金額實現(xiàn)0.53萬億元，同比增長3.5%，支撐集裝箱吞吐量。
行業(yè)干散雜貨、液體散貨吞吐量承壓，我們認(rèn)為公司貨物吞吐量穩(wěn)增一定程度上受益于腹地需求韌性。根據(jù)中國港口協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年一季度鐵礦石、煤炭、原油主要接卸港口企業(yè)吞吐量整體承壓。分貨種看：
鐵礦石：2025年第一季度，全國主要進(jìn)口鐵礦石接卸港口企業(yè)鐵礦石吞吐量實現(xiàn)3.39億噸，同比下滑1.68%；
煤炭：2025年第一季度，全國主要煤炭下水港口企業(yè)煤炭吞吐量實現(xiàn)1.55億噸，同比下滑7.40%。
原油：2025年第一季度，全國主要原油接卸港口企業(yè)原油吞吐量實現(xiàn)0.98億噸，同比下滑7.95%。
2025年第一季度，公司貨物吞吐量實現(xiàn)1.77億噸，同比增長2.9%。綜合考慮集裝箱吞吐量的影響，我們認(rèn)為公司干散雜貨、液體散貨吞吐量整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，一定程度上受益于腹地需求韌性。
分紅：我們認(rèn)為公司維持高分紅的能力，確保投資價值。2025年第一季度，公司實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流12.37億元，同比增長120.47%。疊加前期2025～2027年分紅規(guī)劃提出“可適當(dāng)增加分紅頻次，可在年度內(nèi)進(jìn)行多次分紅，現(xiàn)金分紅不低于可分配利潤40%”，我們持續(xù)看好公司后續(xù)分紅水平?；谖覀兊挠A(yù)測，假設(shè)公司分紅比例為40%，對應(yīng)2025年4月29日收盤價，股息率為4.0%。
盈利預(yù)測與投資評級：暫不考慮公司并購計劃影響，我們預(yù)計公司2025～2027年實現(xiàn)營業(yè)收入194.75、199.98、205.42億元，同比增長2.82%、2.69%、2.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤55.17、58.04、60.95億元，同比增長5.38%、5.21%、5.02%，對應(yīng)EPS為0.85、0.89、0.94元，2025年4月29日收盤價對應(yīng)PE為10.11、9.61、9.15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：港口整合推進(jìn)不及預(yù)期；集裝箱吞吐量不及預(yù)期；液體散貨吞吐量不及預(yù)期。
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