>> 財通證券-4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)前瞻：工業(yè)品價格增速或有回踩-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興,馬駿,謝鈺 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
生產(chǎn)方面，4月全國制造業(yè)PMI回落至49%，再度降至線下。主要分項指標中，產(chǎn)需雙雙回落，原材料和出廠價格均有下行，原材料和產(chǎn)成品庫存同步下降。從4月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)來看，汽車半鋼胎和全鋼胎開工率同比繼續(xù)下降，化工行業(yè)開工率同比降幅均有走擴。六大發(fā)電集團耗煤同比增速因去年同期基數(shù)走低而有所上升。整體來看，工業(yè)生產(chǎn)景氣度保持平穩(wěn)。我們預計，4月工業(yè)增加值同比增速降至5.8%。
投資方面，首先，從基建相關的高頻數(shù)據(jù)來看，水泥價格同比略有上升，螺紋鋼累計產(chǎn)量同比降幅收窄，預計基建投資累計增速有所上升；其次，42城地產(chǎn)銷量累計同比降幅持續(xù)走擴，預計房地產(chǎn)投資額累計降幅略微下降；最后，乘聯(lián)會乘用車批發(fā)和零售銷量累計同比由升轉(zhuǎn)降，預測制造業(yè)投資累計增速將有所下降。我們預計，4月固定資產(chǎn)投資累計同比增速或保持穩(wěn)定至4.2%。
消費方面，四月下旬上海車展拉開帷幕，大量熱點新車扎堆上市，預計將會為新能源市場帶來新的增長動能。據(jù)乘聯(lián)會預測，4月狹義乘用車零售同比預計增長14.4%。我們預計，4月社會消費品零售總額同比增速將回升至6.4%。
外貿(mào)方面，4月中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI同比增速上行，但因高基數(shù)和關稅等原因，出口或有所回落。一方面，美對等關稅在本月實施，且中美關稅水平或已達頂峰，疊加高基數(shù)因素的影響，4月出口將有所回落。另一方面，4月前20日韓國出口同比增速顯著下行。我們預計，4月出口同比增速為3.5%。
進口方面，4月鐵礦石價格下行明顯，同時若出口回落，重要零部件加工所需材料的需求會有所縮減，終端需求或降低。我們預計，4月進口同比增速下滑至-7%，貿(mào)易順差約為976億美元。
社融方面，4月政府債凈融資規(guī)模有所下降，不過較去年同期仍高出8000億元以上，政府債或繼續(xù)支撐4月社融規(guī)模同比保持多增。4月末票據(jù)利率小幅下行，4月信貸投放同比多增額或略有縮減。我們預計，4月新增信貸規(guī)?；蚣s7500億元，新增社融規(guī)模在1.05萬億元左右，M2增速反彈至7.2%。
通脹方面，4月以來，肉蛋蔬果價格的環(huán)比和同比均有不同程度的改善，不過，原油價格繼續(xù)走低，同比降幅有所走擴，且CPI去年同期基數(shù)不低，我們預計，4月CPI環(huán)比有望回正，但同比增速或再次走低至-0.3%附近。4月以來，受到關稅政策影響，國際大宗商品價格大幅波動，有色月均價格同比轉(zhuǎn)負，鋼鐵和原油月均價格同比降幅走擴。我們預計，4月PPI同比增速或?qū)⑾陆抵?.7%左右。
風險提示：政策變動，歷史經(jīng)驗失效，經(jīng)濟恢復不及預期
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