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艾為電子毛利率持續(xù)改善，新品百花齊放，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　艾為電子4月25日晚發(fā)布2025年一季報(bào)，2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.40億元，同比下降17.50%，環(huán)比增長(zhǎng)12.90%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.64億元，同比增長(zhǎng)78.87%，環(huán)比下降16.76%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比增長(zhǎng)89.84%，環(huán)比增長(zhǎng)121.56%。毛利率方面，受益于公司產(chǎn)品持續(xù)迭代及性能、成本持續(xù)優(yōu)化，公司2025Q1毛利率保持上升趨勢(shì)。由于行業(yè)復(fù)蘇存在一定不確定性，我們下調(diào)公司2025/2026年盈利預(yù)測(cè)，并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年將分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34/38/41億元（2025/2026年前值分別為39/47億元），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.8/5.6/6.8億元，以2025年4月29日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為45/31/25倍，考慮到行業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇及公司產(chǎn)品拓展，我們長(zhǎng)期看好艾為電子，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　三大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)
　?。?）數(shù)?；旌戏矫?，公司憑借音頻領(lǐng)域豐富的技術(shù)積累，形成了目錄化的音頻功放產(chǎn)品系列，完成在消費(fèi)電子、工業(yè)互聯(lián)、汽車等多行業(yè)方向布局。（2）電源管理方面，公司Type-C端口信號(hào)路徑保護(hù)芯片、超低阻抗OVP、雙向隔離OVP系列化產(chǎn)品、高PSRRLDO等多款新品陸續(xù)量產(chǎn)出貨。（3）信號(hào)鏈方面，公司覆蓋運(yùn)放比較器、模擬開(kāi)關(guān)、電平轉(zhuǎn)換、邏輯等品類，運(yùn)放&比較器全面進(jìn)入工業(yè)、家電等領(lǐng)域，高速開(kāi)關(guān)產(chǎn)品、電平轉(zhuǎn)換亦推出相關(guān)高性能新品。
　　工藝平臺(tái)持續(xù)深化，車規(guī)級(jí)測(cè)試中心助力汽車新品研發(fā)
　　公司持續(xù)探索新工藝，深化工藝平臺(tái)建設(shè)，現(xiàn)已布局30余種工藝。2024年車規(guī)級(jí)測(cè)試中心完成主體結(jié)構(gòu)封頂，未來(lái)有望為公司開(kāi)拓工業(yè)、汽車市場(chǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。截至2024年末，公司累計(jì)發(fā)布產(chǎn)品1400余款，產(chǎn)品子類達(dá)到42類，年出貨量超60億顆。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI端側(cè)發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新品拓展不及預(yù)期。