>> 西部證券-4月PMI數據點評：出口訂單受到關稅影響-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 451KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
| 下載權限： |
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核心結論
制造業(yè)PMI回落，外需不確定性加大。4月制造業(yè)PMI回落1.5個百分點至49%，進入收縮區(qū)間（圖表1）。
制造業(yè)新訂單和生產指數雙雙回落。4月制造業(yè)PMI生產指數回落2.8個百分點至49.8%，新訂單指數回落2.6個百分點至49.2%，均跌至收縮區(qū)間（圖表2）。
出口訂單大幅下降。4月制造業(yè)PMI新出口訂單指數下降4.3個百分點至44.7%（圖表3）。4月2日特朗普對貿易伙伴加征“對等關稅”以來，給全球貿易帶來新一輪沖擊，外部不確定性風險上升。
進口和采購下滑。4月制造業(yè)PMI進口指數下降4.1個百分點至43.4%；采購量指數下降5.5個百分點至46.3%（圖表4）。面對不確定性，企業(yè)支出更加謹慎。
制造業(yè)價格回落。4月制造業(yè)PMI原材料購進價格回落2.8個百分點至47%，出廠價格指數回落3.1個百分點至44.8%，創(chuàng)去年4季度以來新低（圖表5）。
制造業(yè)就業(yè)回落。4月制造業(yè)PMI從業(yè)人員指數下降0.3個百分點至47.9%（圖表6）。受外部沖擊，出口企業(yè)就業(yè)壓力可能增加。
非制造業(yè)PMI回落，出口訂單大幅下滑。4月非制造業(yè)PMI下降0.4個百分點至50.4%（圖表7）。和制造業(yè)類似，非制造業(yè)出口訂單大幅下降7.6個百分點至42.2%（圖表8）。服務業(yè)PMI相對平穩(wěn)，下降0.2個百分點至50.1%；建筑業(yè)PMI跌幅較大，回落1.5個百分點至51.9%（圖表9）。4月份土木工程建筑業(yè)PMI上升6.4個百分點至60.9%，基建可能保持較快增長[1]。但是訂單下降，建筑業(yè)新訂單指數下降至39.6%（圖表10）。
應對外需下滑，擴內需政策力度需要進一步加大。4月制造業(yè)PMI回落，出口新訂單指數降幅較大。外部不確定性加大，可能給2季度經濟造成拖累。我們預計，宏觀政策逆周期調節(jié)力度可能進一步加大。貨幣政策較為靈活，2季度可能降準降息。財政政策今年已經提高赤字率和政府融資，如果追加預算可能要等到下半年。
風險提示：貿易摩擦加劇，房地產需求回落。
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