>> 方正證券-深城交(301091)公司點評報告：受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)影響業(yè)績承壓，公司迎來“產(chǎn)品+平臺”雙維度轉(zhuǎn)型元年-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 604KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖，劉明洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年度報告及2025年一季報，2024年全年公司實現(xiàn)營收13.16億元(-7.26%)，歸母凈利潤1.06億元(-34.74%)；2024Q4公司實現(xiàn)營收5.36億元(-0.15%)，歸母凈利潤0.47億元(-57.59%)；2025Q1公司實現(xiàn)營收1.81億元(-20.78%)，歸母凈利潤-0.28億元，虧損同比收窄。
受傳統(tǒng)板塊收入減少及計提壞賬影響業(yè)績短暫承壓，新簽合同金額大幅增長。2024年全年，受傳統(tǒng)板塊業(yè)務(wù)減少及8068.6萬元計提壞賬影響，公司業(yè)績承壓。分板塊來看，大數(shù)據(jù)軟件及智慧交通實現(xiàn)營收7.36億元(+27.09%)；工程設(shè)計檢測實現(xiàn)營收2.24億元(-31.84%)；規(guī)劃咨詢服務(wù)實現(xiàn)營收3.55億元(-30.25%)；其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.02億元(-41.5%)。2025年第一季度，持續(xù)受傳統(tǒng)業(yè)務(wù)減少及項目確收影響，公司營收同比下滑，但虧損同比收窄。2024年，公司新簽合同額25.8億元，同比增長49%，同時公司新質(zhì)業(yè)務(wù)同比增長138%，業(yè)務(wù)占比超過67%，為公司轉(zhuǎn)型提供充足動力。在今年財政政策寬松，以及化債力度持續(xù)提升的背景下，充足的合同量有望大幅改善公司業(yè)績。
承接多領(lǐng)域低空項目，具備低空全產(chǎn)業(yè)鏈解決能力。截至2024年底，公司低空經(jīng)濟(jì)在手訂單超過3億元，是深圳低空經(jīng)濟(jì)建設(shè)的主要技術(shù)支持方。咨詢領(lǐng)域：公司為國內(nèi)近20個城市提供低空建設(shè)運營咨詢業(yè)務(wù)，2024年低空規(guī)劃咨詢業(yè)務(wù)確認(rèn)收入1,858.56萬元。新基建領(lǐng)域：除SILAS一期以外，公司新承接深圳南山低空協(xié)同感知系統(tǒng)試驗點項目，在大鵬新區(qū)等啟動低空經(jīng)濟(jì)起降核心設(shè)施樞紐投資建設(shè)運營，預(yù)計2025年將完成交付確收。同時公司發(fā)布通感一體毫米波雷達(dá)、直流充電樁、起降場控制站展板等低空基建硬件產(chǎn)品，有望提升基建業(yè)務(wù)價值量。運營領(lǐng)域：公司成立低空運營公司，開展大鵬新區(qū)等低空+AI巡檢和低空文旅等商業(yè)飛行服務(wù)，支持佛山南海區(qū)主要醫(yī)院開展無人機(jī)血液運輸。同時公司完成多項國家標(biāo)準(zhǔn)制定，構(gòu)建政策研究-規(guī)劃咨詢-基建建設(shè)-場景運營的完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，深圳計劃2026年完成1200個起降點建設(shè)，并發(fā)布低空經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快車道，公司將深度受益。
拓展智能算力、超級快充等新領(lǐng)域，加速向產(chǎn)品型、平臺型科技公司轉(zhuǎn)型。公司在交能融合、數(shù)研智算、智慧建造、應(yīng)急運維等領(lǐng)域等業(yè)務(wù)落地一系列標(biāo)桿項目，包括深圳龍崗大運AI小鎮(zhèn)光儲充一體化投運項目、湖州南太湖新區(qū)全域充電樁及能源一張網(wǎng)項目、香港1000輛電動化智能化出行及服務(wù)項目、成都虛擬電廠一二期項目等。同時，公司協(xié)助深智城集團(tuán)開展深圳智能算力建設(shè)方案研究籌劃,開展川南智算中心建設(shè)。公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以外開拓新基建工程及運營服務(wù)新商業(yè)模式，標(biāo)桿項目的落地為下一步全國化市場復(fù)制拓展打下了堅實基礎(chǔ)，加速公司向產(chǎn)品型、平臺型科技公司轉(zhuǎn)型速度。
發(fā)布硬件產(chǎn)品及整體解決方案，加速下一代智慧交通系統(tǒng)建設(shè)。公司發(fā)布基于TransPaas聯(lián)合生態(tài)打造的智能裝備與具身智能體系。具體產(chǎn)品包含無人機(jī)、機(jī)器狗、通感一體雷達(dá)、邊緣計算網(wǎng)關(guān)、液冷超充主機(jī)、PVTOL、自動駕駛電動汽車等23類硬件產(chǎn)品，涵蓋地空一體管控、城市運營運維、新型運輸及新能源四大方向，使公司在下一代以智能網(wǎng)聯(lián)為核心的新一代智慧交通體系建設(shè)中具備軟硬一體的產(chǎn)品能力，占據(jù)核心主導(dǎo)地位。
盈利預(yù)測：公司中標(biāo)算力、超充、交能融合、智能網(wǎng)聯(lián)等多領(lǐng)域多項目，發(fā)布多類核心硬件產(chǎn)品，瞄準(zhǔn)下一代以智能網(wǎng)聯(lián)為核心的新一代智慧交通系統(tǒng)建設(shè)，正式向產(chǎn)品型、平臺型科技公司轉(zhuǎn)型，后續(xù)業(yè)務(wù)價值量有望大幅提升，同時深圳處于低空建設(shè)加速階段，公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈解決能力，將深度受益。預(yù)計公司2025-2027年收入為20.35/28.07/34.89億元；歸母凈利潤為2.27/3.38/4.67億元；PE為58/39/28X。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險等。
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