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業(yè)績(jī)
　　公司發(fā)布2024年及25年一季度財(cái)報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收189.06億元，同比-42.66%，歸母凈利潤(rùn)-20.74億元，同比-141.93%，扣非后歸母凈利-8.87億元，同比-133.16%。單季度來(lái)看，24Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.81億元，同比-31.67%，環(huán)比14.87%，歸母凈利潤(rùn)-14.34億元，同比-34.86%，環(huán)比-1294.81%，扣非后歸母凈利潤(rùn)-5.3億元，同比68.4%，環(huán)比-168.65%。
　　25Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.72億元，同比-25.43%，環(huán)比-24.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.56億元，同比+18.93%，環(huán)比+75.18%；扣非歸母凈利-2.42億元，同比+4.72%，環(huán)比+54.28%。
　　公司全球布局，產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)
　　公司在全球范圍內(nèi)擁有廣泛的鋰資源布局，包括澳大利亞Mount Marion鋰輝石項(xiàng)目（50%權(quán)益，219萬(wàn)噸LCE）、阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項(xiàng)目（46.67%權(quán)益，2,458萬(wàn)噸LCE）等，通過(guò)控股和參股多個(gè)鋰礦項(xiàng)目，形成了多元化的原材料供應(yīng)體系，提升資源自給率。
　　截至2024年，公司豐城贛鋒一期年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡并逐步實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)；四川贛鋒年產(chǎn)5萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目于2024年年底建成并投產(chǎn)，目前在調(diào)試期間，預(yù)計(jì)2025年將逐步釋放產(chǎn)能至最優(yōu)水平；青海贛鋒一期年產(chǎn)1,000噸金屬鋰項(xiàng)目已建成正在生產(chǎn)線調(diào)試階段；寧都贛鋒脫硫工藝小改善帶來(lái)大提升，產(chǎn)品品質(zhì)得到進(jìn)一步提高。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)25-27年公司歸母凈利潤(rùn)為4.13、11.18、26.33億元（25-26年原值為2.65、11.12億元），對(duì)應(yīng)PE分別為147、54、23倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　公司新增產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。