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公司公告2025年第一季度報(bào)告。2025年第一季度公司實(shí)現(xiàn)收入6.2億元，同比減少9.4%；歸母凈利潤(rùn)-1316.8萬元，同比減少112%。
　　2025Q1商品代價(jià)格下跌，4月價(jià)格已回暖。2025Q1我們估算公司銷售商品代雞苗約1.5億羽，同比增加19%，銷售均價(jià)2.3元/羽，較2024Q4下降約1.8元/羽。由于下游疲軟，行業(yè)補(bǔ)欄積極性減弱，商品代雞苗價(jià)格下跌導(dǎo)致業(yè)績(jī)有所承壓。此外，雞肉價(jià)格低迷影響，公司投資收益錄得611.9萬元，我們認(rèn)為主要系公司持股的北大荒寶泉嶺農(nóng)牧虧損。從行業(yè)價(jià)格來看，1-3月主產(chǎn)區(qū)肉雞苗均價(jià)2.56元/羽，4月以來補(bǔ)欄積極性已有回升，均價(jià)回升至2.87元/羽，雞苗價(jià)格對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性影響較大，建議關(guān)注后續(xù)雞苗價(jià)格回升對(duì)公司業(yè)績(jī)的改善。
　　種豬銷售繼續(xù)增長(zhǎng)，909雞苗價(jià)格承壓。909方面，2025Q1公司銷售約0.25億只，同比增加10%，銷售均價(jià)1.0元/羽，較2024Q4有所下跌。種豬方面，2025Q1公司銷售約1.4萬頭，同比增長(zhǎng)344%，銷售均價(jià)2146.1元/頭，公司種豬產(chǎn)能持續(xù)釋放，種豬銷售體量持續(xù)以較快增速增長(zhǎng)。
　　投資建議：考慮4月苗價(jià)回升，我們?nèi)跃S持前次盈利預(yù)測(cè)水平，預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.5億、5.9億、6.1億，同比分別+9.3%、+6.3%、+4.9%，對(duì)應(yīng)2025年16.8xPE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：雞苗價(jià)格波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)、發(fā)生雞類疫病等