>> 國投證券-小熊電器(002959)Q1收入延續(xù)良好增長趨勢-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 795KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余昆,陳偉浩 |
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事件：小熊電器公布公布2025年一季度報告。公司2025Q1實現(xiàn)收入13.2億元，YoY+10.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，YoY14.0%。展望后續(xù)，隨著公司不斷拓展新品類，持續(xù)發(fā)力海外市場，收入有望保持增長趨勢。
Q1收入增長趨勢良好：國內(nèi)家電以舊換新政策拉動廚房小家電行業(yè)需求。根據(jù)久謙，Q1小熊線上銷售額YoY+22%。從品類來看，Q1小熊線上咖啡機、豆?jié){機、破壁機等品類銷售額實現(xiàn)快速增長。展望后續(xù)，以舊換新有望帶動公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)保持良好增長趨勢。另一方面，公司持續(xù)提升海外產(chǎn)品研發(fā)和策劃能力，積極拓展海外渠道。海外業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻增長動力。此外，2024年7月公司并表羅曼智能，為公司收入帶來增量。
Q1盈利能力同比下降：Q1公司毛銷差同比+0.9pct，我們認(rèn)為主要因為以舊換新帶動產(chǎn)品均價提升。Q1公司歸母凈利率同比2.8pct。Q1公司凈利率下降的主要原因包括：1）公司研發(fā)和管理費用支出有所增加。Q1研發(fā)/管理費用率分別同比+0.7 pct/0.4 pct。2）Q1公司享受稅收優(yōu)惠政策減少，其他收益同比-1886萬元。
Q1單季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增加：Q1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比+1.7億元，主要因為公司銷售收入增長。Q1公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比+2.0億元。
投資建議：小熊是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的線上小家電公司，在眾多長尾小家電市場占據(jù)頭部份額。小熊具備快速捕捉市場需求的能力，目前正積極向產(chǎn)品精品化發(fā)展，提升品牌力。隨著小家電行業(yè)消費需求復(fù)蘇，公司盈利能力有望迎來改善。預(yù)計公司2025年~2027年的EPS分別為1.95/2.14/2.37元，維持買入-A的投資評級，給予2025年28倍的市盈率，相當(dāng)于6個月目標(biāo)價為54.63元。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，行業(yè)競爭加劇。
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