>> 光大證券-小熊電器(002959)2024年年報業(yè)績點評：積極拓展新興品類，布局線下及海外渠道-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪吉然 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2024年年報：24年實現(xiàn)營收48億元(YoY+1%)；歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤2.9/2.5億元，同比-35%/-36%；其中24Q4實現(xiàn)營收16億元（YOY+16%），歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤1.1/1.2億元，同比-17%/+6%。2024年度利潤分配方案為每10股派現(xiàn)10元（含稅），現(xiàn)金分紅比例達54%。
點評：
新興品類持續(xù)發(fā)力，積極布局海外及線下渠道。分區(qū)域看，2024年國內(nèi)/國外營收分別為41/7億元（同比-6%/+81%），分別占比總營收86%/14%（其中海外占比同比提升6.2pcts），海外業(yè)務(wù)增速亮眼得益于公司加速布局海外自有品牌業(yè)務(wù)。分品類看，2024年廚房/生活/個護/母嬰小家電營收分別為33/6/4/3億元（分別同比-10%/+15%/+174%/+32%），廚房小家電行業(yè)整體偏弱+價格競爭較激烈是下滑的主要原因，公司積極布局生活/個護/母嬰小家電，羅曼并表對個護增長貢獻較大（公司24Q3并表羅曼智能，全年收入6億元、凈利潤0.7億元）。分渠道看，2024年線上/線下渠道營收分別為36/11億元（同比-7%/+35%），分別占比總營收76%/24%（其中線下占比同比提升6.1pcts），線下增速優(yōu)于整體主要系公司持續(xù)拓展下沉渠道。
行業(yè)整體需求偏弱，凈利率短期承壓。2024年公司毛利率35.3%（同比-1.3pcts），其中24Q4公司毛利率34.7%（同比+2.8pcts），24年毛利率下滑主要系行業(yè)需求較低迷價格競爭激烈，其中24Q4毛利率提升受益于國補價格競爭趨緩。2024年公司凈利率6.4%（同比-3.0pcts），其中24Q4凈利率為7.4%（同比-2.0pcts）。期間費用率方面，2024年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為18.2%/5.0%/4.1%/0.3%，同比-0.6/+0.9/+1.1/+0.2pcts。其中24Q4銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為16.1%/4.1%/2.7%/-0.1%，同比+0.2/+1.5/+0.0/-0.1pcts。資產(chǎn)負債方面，2024年末公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)28億元（同比-6%）、應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)26億元（同比+64%）、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款19億元（同比+12%）。現(xiàn)金流方面，2024年公司經(jīng)營性活動現(xiàn)金流量凈額2.3億元（同比-67%）。
盈利預(yù)測、估值與評級：小熊電器是創(chuàng)意小家電行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，將持續(xù)受益于消費升級和行業(yè)擴容。隨著公司持續(xù)拓展新興品類，完善渠道布局，公司業(yè)績將迎來持續(xù)增長?？紤]到宏觀環(huán)境偏弱+品牌投放力度較大，下調(diào)公司2025-26年歸母凈利潤預(yù)測為3.6/4.1億元（較前次評級下調(diào)12%/10%），新增2027年歸母凈利潤預(yù)測為4.6億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為19、16、15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品拓展不及預(yù)期，小家電行業(yè)競爭加劇，原材料漲價超預(yù)期。
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