>> 華創(chuàng)證券-法蘭泰克(603966)2024年報及2025年一季報點評：海外業(yè)務(wù)提速，受益中高端滲透率提升-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
范益民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年報及2025年一季報：公司2024年營收為21.3億元，同比+6.9%；歸母凈利潤為1.67億元，同比+2.2%；扣非凈利潤為1.58億元，同比+10.0%。公司2025年一季度營收為4.08億元，同比+18.4%；歸母利潤為0.34億元，同比+38.4%。
評論：
毛利率提升，期間費(fèi)用率有所提升，保持高分紅比例。公司2024年綜合毛利率為26.1%，同比+2.0pct；期間費(fèi)用率中，銷售費(fèi)用率為4.46%，同比+0.31pct；管理費(fèi)用率為4.28%，同比+0.07pct；研發(fā)費(fèi)用率為6.00%，同比+0.95pct；財務(wù)費(fèi)用率為1.23%，同比+0.49pct；凈利率為8.0%，同比-0.4pct；2025年一季度，公司毛利率/凈利率分別為27.3%/8.7%。此外，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利8282萬元，分紅率為49.61%。
核心業(yè)務(wù)受益歐式起重機(jī)中高端滲透率提升。隨著國內(nèi)智造升級，下游對工業(yè)起重機(jī)需求從傳統(tǒng)的“簡單產(chǎn)品+制造”向“高端產(chǎn)品+服務(wù)”轉(zhuǎn)變，公司作為國內(nèi)歐式起重機(jī)龍頭，聚焦物料搬運(yùn)的中高端市場將持續(xù)受益。公司起重機(jī)相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)2024年收入為19.6億元，同比+10.3%，該業(yè)務(wù)主要由母公司歐式起重機(jī)整機(jī)、子公司Voithcrane、子公司國電大力、子公司諾威起重構(gòu)成。其中Voithcrane收入為3.46億元，同比+13.1%；子公司國電大力主業(yè)為纜索起重機(jī)，收入為1.58億元，同比+15.8%；子公司諾威起重主業(yè)為電動葫蘆及起重機(jī)零部件，收入2.89億元，同比+1.4%。據(jù)此測算，公司歐式起重機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)營收預(yù)計為11.7億元，同比+11.2%。公司2024年新簽訂單增長超過20%，新簽訂單規(guī)模創(chuàng)歷史新高。
海外收入顯著增長，占比提升至36%。公司自2023年起加大海外市場布局，通過設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)，本土化招聘等形式保障交付。公司2023年在越南及新加坡設(shè)立子公司；2024年在沙特及印尼設(shè)立海外子公司，進(jìn)一步加大全球市場的布局。2024年公司海外市場收入7.67億元，同比+59.3%，占公司整體收入比重進(jìn)一步提升至36%。海外收入毛利率為27.0%，同比+10.1pct。2024年海外收入中Voithcrane營收為3.46億元（同比+13.1%），母公司出海為4.21億元（同比+140%）。
投資建議：根據(jù)公司2024年報及新簽訂單，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年收入分別為26.0（前值28.1）、31.2（前值33.3）、36.9億元；歸母凈利潤分別為2.39（前值2.59）、3.05（前值3.21）、3.76億元；結(jié)合行業(yè)平均估值，給予公司2025年20倍PE，調(diào)整目標(biāo)價為13.2元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)景氣度不及預(yù)期；新興產(chǎn)業(yè)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；海外子公司盈利能力回升不及預(yù)期等。
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