>> 華泰證券-三七互娛(002555)Q1業(yè)績有所下滑，期待后續(xù)新品回收-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
大?。?/td>
| 586KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺,吳珺 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
三七互娛發(fā)布一季報，25Q1實現(xiàn)營收42.43億元（yoy-10.67%，qoq+3.45%），歸母凈利5.49億元（yoy-10.87%，qoq-29.19%），扣非凈利5.36億元（yoy-12.90%、qoq-24.90%）。營收及歸母凈利同比下滑，主因《時光雜貨店》《英雄沒有閃》《時光大爆炸》等處于推廣初期產(chǎn)生階段性虧損，以及《尋道大千》等部分成熟產(chǎn)品流水回落。
一季度新品排名居前，產(chǎn)品儲備豐富多元
25Q1重點產(chǎn)品《時光大爆炸》穩(wěn)定位列微信小游戲暢銷榜TOP4，《英雄沒有閃》上線即進入iOS暢銷榜前五并成功登頂4月微信小游戲暢銷榜。產(chǎn)品儲備方面，公司已構(gòu)建完善的管線梯隊，其中《斗羅大陸：獵魂世界》、《贅婿》、《代號MLK》等重點產(chǎn)品均已獲得國內(nèi)游戲版號，有望形成持續(xù)的產(chǎn)品周期。此外，公司通過精細(xì)化運營策略有效延長《尋道大千》《斗羅大陸：魂師對決》等成熟產(chǎn)品的生命周期，或有助于提高公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性。我們認(rèn)為，公司正在形成"新品爆發(fā)+管線儲備+長線運營"三位一體的業(yè)務(wù)閉環(huán)，未來業(yè)績增長值得期待。
AI技術(shù)賦能，構(gòu)筑游戲行業(yè)競爭新壁壘
AI模型方面，自研游戲行業(yè)大模型"小七"及外部先進模型集群，構(gòu)建了包含40余項AI能力的完整技術(shù)體系，顯著提升研發(fā)效率和運營精準(zhǔn)度；業(yè)務(wù)應(yīng)用層，公司已通過AI技術(shù)實現(xiàn)AI多模態(tài)類等各種內(nèi)容形態(tài)的智能化生產(chǎn)與應(yīng)用，有望成為其在新一輪行業(yè)競爭中的核心差異化優(yōu)勢。我們認(rèn)為，公司在AI領(lǐng)域的持續(xù)投入有望增強AI商業(yè)化產(chǎn)品落地的能力，并為中長期業(yè)績增長提供堅實支撐。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤為28.5/31.8/34.8億元（較前值分別-1%/-2%/-2%），主要考慮產(chǎn)品流水不穩(wěn)定性?？杀裙?5年Wind一致預(yù)期PE均值17倍，考慮公司后續(xù)產(chǎn)品上線時間不確定性，仍給予25年15倍PE，維持目標(biāo)價19.33元（前值19.53元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險，老產(chǎn)品流水不及預(yù)期，新產(chǎn)品延期上線。
|
|
