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業(yè)績(jī)概覽：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.41億元，同比增長(zhǎng)5.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.73億元，同比增長(zhǎng)0.54%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)25.91億元，同比增長(zhǎng)3.76%。公司2024年利潤(rùn)分配預(yù)案擬向全體股東每10股派3.7元（含稅）。
　　長(zhǎng)青游戲矩陣持續(xù)擴(kuò)充，多維產(chǎn)品供應(yīng)體系高效運(yùn)轉(zhuǎn)。2024年，公司國(guó)風(fēng)趣味養(yǎng)成游戲《尋道大千》上線周年慶版本以增強(qiáng)用戶粘性，并與《斗羅大陸》《凡人修仙傳》《哪吒之魔童降世》《熊出沒》等知名IP進(jìn)行深度聯(lián)動(dòng)，通過品牌賦能與社交互助實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，為公司在小游戲賽道沉淀行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2024年8月，公司代理發(fā)行的模擬經(jīng)營(yíng)手游《時(shí)光雜貨店》上線，并結(jié)合影視作品進(jìn)行跨界聯(lián)動(dòng)，增強(qiáng)公司對(duì)模擬經(jīng)營(yíng)品類產(chǎn)品的發(fā)行運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。2024年，公司自研卡牌手游《斗羅大陸：魂師對(duì)決》迎來“三周年慶典”，公司推出新魂師、新玩法，激發(fā)用戶IP情懷，延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期。公司《凡人修仙傳：人界篇》手游于2024年中開啟““周年慶典”版本，通過配合流量經(jīng)營(yíng)發(fā)行策略，該游戲成為公司旗下修仙題材MMORPG標(biāo)桿產(chǎn)品。公司自研三國(guó)題材策略手游《霸業(yè)》通過結(jié)合優(yōu)質(zhì)代言人創(chuàng)新營(yíng)銷方式與素材，持續(xù)拓展泛用戶群體，穩(wěn)固了公司SLG品類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　境外業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，SLG、MMORPG、卡牌等賽道優(yōu)勢(shì)不斷鞏固。2024年，公司實(shí)現(xiàn)境外營(yíng)業(yè)收入57.22億元，境外收入占比達(dá)32.81%。公司旗下融合“三消+SLG”玩法的出?，F(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品《Puzzles＆Survival》在全球市場(chǎng)多點(diǎn)開花，在中國(guó)港澳臺(tái)、歐美、日本、韓國(guó)、越南等市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼，成功躋身SensorTower2024年出海手游收入榜Top 8?！禤uzzles＆Survival》2020年上線后累計(jì)流水已超過百億元。2024年，公司持續(xù)探索SLG品類市場(chǎng)趨勢(shì)，不斷迭代更多題材的產(chǎn)品，例如““三消+SLG”玩法迭代之作《Puzzles＆Chaos》在保留前作《Puzzles＆Survival》核心體驗(yàn)的同時(shí)，大幅提升美術(shù)和特效表現(xiàn)，上線后流水持續(xù)攀升，多次躋身全球各地區(qū)策略品類暢銷榜前二十名。此外，螞蟻題材游戲“《Ant Legion》通過前置調(diào)研深入挖掘用戶需求、高效結(jié)合研運(yùn)產(chǎn)能，不斷迎來新的突破性表現(xiàn)，玩家滿意度持續(xù)提升。
　　以自研模型“小七”為AI能力底座，實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提質(zhì)增效。2024年，公司AI能力體系持續(xù)升級(jí)，構(gòu)建以自研行業(yè)大模型為主的全鏈路AI賦能生態(tài)。公司以自研的游戲行業(yè)大模型““小七”為AI能力底座，擴(kuò)充原有的智能化產(chǎn)品矩陣。AI重塑了公司游戲管線，實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的多維度提質(zhì)增效：發(fā)行環(huán)節(jié)公司使用AI技術(shù)輔助生成的2D美術(shù)資產(chǎn)占比已超過80%；AI-3D輔助資產(chǎn)生成占比超過30%；AI深度參與生成的廣告素材視頻占比已超過70%；AI客服、AI翻譯、AI代碼生成等文本類場(chǎng)景效果持續(xù)提升；AI投放和AI數(shù)據(jù)分析等綜合類應(yīng)用也逐步落地。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司存量游戲長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力加強(qiáng)，出海產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入184.18/195.23/208.89億元，分別同比增長(zhǎng)5.6%/6.0%/7.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28.08/30.30/32.88億元，同比增長(zhǎng)5.1%/7.9%/8.5%，對(duì)應(yīng)PE 12/11/10x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；游戲表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。