>> 興業(yè)證券-濤濤車業(yè)(301345)Q1營收快增，盈利能力改善-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 380KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰,王雨晴 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營收29.77億元，同比+38.82%；歸母凈利潤4.31億元，同比+53.76%；扣非歸母凈利潤4.21億元，同比+55.80%；歸母凈利率14.49%，同比+1.41pct；扣非歸母凈利率14.13%，同比+1.54pct。24Q4公司實現(xiàn)營收7.56億元，同比-5.16%；歸母凈利潤1.30億元，同比+70.86%；扣非歸母凈利潤1.26億元，同比+66.80%；歸母凈利率17.17%，同比+7.64pct；扣非歸母凈利率16.64%，同比+7.18pct。25Q1公司實現(xiàn)營收6.39億元，同比+22.96%；歸母凈利潤0.86億元，同比+69.46%；扣非歸母凈利潤0.86億元，同比+70.52%；歸母凈利率13.49%，同比+3.70pct；扣非歸母凈利率13.44%，同比+3.75pct。2024年公司擬每10股派現(xiàn)15元（含稅），合計現(xiàn)金分紅率為50.4%。
25Q1電動高爾夫球車與全地形車?yán)瓌訝I收快增。分業(yè)務(wù)看，2024年公司電動滑板車/電動平衡車/電動自行車/全地形車/越野摩托車實現(xiàn)營收6.01 /1.99/2.31 /7.38 /1.87億元，同比-16.32% /-32.69% /+40.17% /+18.92% /+52.41%，其中，高爾夫球車實現(xiàn)營收8.12億元，同比+934.78%。分地區(qū)看，2024年公司在美國/歐洲/美洲（不含美加）/加拿大/亞洲（不含中國）/中國實現(xiàn)營收22.92 /2.28 /2.60 /0.95 /0.67/0.29億元，同比+49.87% /-14.93% /+68.85% /-12.79% /+26.86% /+19.61%。單季度看，25Q1營收快增，預(yù)計電動高爾夫球車與全地形車貢獻(xiàn)主要增量。
25Q1盈利能力改善。25Q1公司毛利率同比-0.24pct，基本保持穩(wěn)定。費用端，25Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比-2.72 /-1.09 /-2.11 /+1.93pct，公司銷售、管理和研發(fā)費用率均有明顯優(yōu)化，財務(wù)費用率提升主要系25Q1匯兌收益同比減少所致。此外，25Q1海運(yùn)價格同比下降及匯率變動亦增厚公司當(dāng)期業(yè)績。
盈利預(yù)測與評級：我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年EPS 4.60 /5.78 /7.09元，4月29日收盤價對應(yīng)動態(tài)PE為13.4 /10.6 /8.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：國際地緣政治沖突、行業(yè)需求疲軟、行業(yè)競爭加劇
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