>> 東吳證券-聯影醫(yī)療(688271)2024年報及2025年一季報點評：25Q1季報迎來拐點，期待逐季改善-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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事件：公司近期發(fā)布2024年及2025年一季度財報，2024年全年，公司實現營業(yè)收入103.00億元（-9.73%，同比，下同），實現歸母凈利潤12.62億元（-36.09%）。2024Q4單季度實現營業(yè)收入33.46億元（-15.90%），實現歸母凈利潤5.91億元（-35.09%）。2025Q1單季度實現收入24.78億元（+5.42%），歸母凈利潤3.70億元（+1.87%），2024年報及2025Q1季報業(yè)績符合我們預期。
2024年度公司全球化進程取得突破性進展。公司高端機型在全球40多個國家簽單近300臺，uMRJupiter5T磁共振接連入駐頂尖醫(yī)院，并實現新興區(qū)域市場破冰；CT邁入萬臺時代，長軸PET/CT新增市場份額持續(xù)領跑全球；截至2024年末，公司海外業(yè)務覆蓋超85個國家和地區(qū)，北美區(qū)域美國市場PET/CT累計裝機超100臺；歐洲區(qū)域實現英法德意西全面破冰，累計覆蓋超50%的國家；亞太區(qū)域進入印度市場5年以來，已覆蓋印度超70%的地區(qū)。
2024年國內市場公司市占率進一步提升。2024年公司在國內行業(yè)整體增速放緩的背景下，市場占有率進一步攀升，產品組合全覆蓋優(yōu)勢進一步鞏固差異化競爭力：5.0T磁共振、長軸PET/CT等高端產品構建學術-臨床雙標桿，形成用戶生態(tài)聯盟；1.5T磁共振、64排以下CT及DR系列等主力機型夯實傳統(tǒng)市場優(yōu)勢，構筑“高端突破+基盤穩(wěn)固”的雙輪驅動格局。
2024年RT業(yè)務線實現逆勢上漲。2024年公司銷售醫(yī)學影像診斷設備及放射治療設備實現收入84.45億（-14.93%），分產品看，CT設備實現收入30.48億（-25.03%）、MR設備實現收入31.92億（-2.66%）、MI設備實現收入12.99億（-16.31%）、XR設備實現收入5.87億（-22.80%）、RT設備實現收入3.19億（+18.05%）。
2025Q1業(yè)績迎來拐點。2025Q1單季度實現收入24.78億元（+5.42%），歸母凈利潤3.70億元（+1.87%），25Q1實現銷售毛利率49.94%，銷售凈利率14.75%，環(huán)比24Q4分別提升3.2pct、-2.69pct，同比24Q1分別提升0.37pct、-0.65pct。
盈利預測與投資評級：考慮到國內設備招采延后，我們將2025-2026年公司歸母凈利潤預期由19.16/23.11億元，調整至15.87/21.39億元，預期2027年為26.54億元，對應當前市值的PE分別為69/51/41倍，考慮到公司產品壁壘高，競爭力強，國內行業(yè)有望復蘇，維持“買入”評級。
風險提示：地緣政治風險，新產品市場推廣或不及預期的風險等。
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