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事件
　　神火股份發(fā)布2025年一季報(bào)：2025年一季度公司營(yíng)業(yè)收入為96.32億元，同比+17.13%，環(huán)比-4.24%；歸母凈利潤(rùn)為7.08億元，同比-35.05%，環(huán)比-7.83%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為7.15億元，同比-29.43%，環(huán)比+1.97%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2025Q1鋁產(chǎn)品價(jià)格同比增長(zhǎng)
　　價(jià)格方面，2025年一季度有色市場(chǎng)A00鋁均價(jià)20429元/噸，同比+7.39%，環(huán)比-0.60%；2025年一季度氧化鋁均價(jià)3916元/噸，同比+16.90%，環(huán)比-25.78%；2025年一季度西南電解鋁用輔料預(yù)焙陽(yáng)極市場(chǎng)價(jià)均價(jià)5023元/噸，同比+12.38%，環(huán)比+16.82%；2025年一季度河南鄭州貧瘦煤車板價(jià)均價(jià)644元/噸，同比-12.25%，環(huán)比-9.08%。
　　▌公司展開股票回購(gòu)計(jì)劃，神火新材上市計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)
　　公司于2024年12月召開董事會(huì)，同意以自有資金通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易的方式回購(gòu)部分股票用于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購(gòu)總金額為2.50-4.50億元。截止2025年一季報(bào)，公司已回購(gòu)522.18萬(wàn)股，占總股本的0.23%，成交總金額約為8502萬(wàn)元。
　　根據(jù)公司戰(zhàn)略布局，子公司神火新材料科技有限公司拆分上市的相關(guān)工作正在推進(jìn)中。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別為393.62、395.23、396.04億元，歸母凈利潤(rùn)分別為49.29、49.94、50.70億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為7.7、7.6、7.5倍。本次盈利預(yù)測(cè)較前次下調(diào)，但是考慮到鋁價(jià)堅(jiān)挺，氧化鋁原料成本下滑，因此維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）電解鋁限產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；2）煤炭與電解鋁等主要產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；3）公司煤炭產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等。